利益相关者与资本结构研究综述

周小军

（青岛理工大学研究生处 山东 青岛 266520）

利益相关者与资本结构研究综述

周小军

（青岛理工大学研究生处 山东 青岛 266520）

资本结构理论研究的主要内容是资本结构与企业价值的关系，其核心问题是如何确定最优资本结构，以提高企业价值。企业的资本结构是其融资决策的结果。自从MM理论的提出后，经过多年的发展，有关资本结构的研究已经形成了比较完善的理论体系。但从利益相关者角度来分析资本结构是20世纪80年代才出现的新分支，由于其对主流股东至上理论的质疑，所以利益相关者理论是在批判声中逐步发展的，还有待于进一步的研究。本文对此进行了综述。

利益相关者 资本结构 隐性契约 人力资本

一、利益相关者相关研究

（一）利益相关者定义研究（1）国外研究。1963年，斯坦福大学研究所首次明确地提出利益相关者的定义：“对企业来说存在这样一些利益群体，如果没有他们的支持，企业就不可能存在。”美国经济学家弗里曼（1984）认为，利益相关者是那些能够影响企业目标实现，或者能够被企业实现目标的过程影响的任何个人和群体。卡拉克森（1994）认为，利益相关者以及在企业中投入了一些实物资本、人力资本、财务资本或一些有价值的东西并由此承担了某些形式的风险。Mitchell（1997）认为，作为利益相关者必须具备三个条件：影响力，即某一群体是否拥有影响企业决策的地位，能力和相应的手段；合法性，即某一群体是否被法律和道义上赋有对企业拥有的所有权；……