关于国有企业导入EVA价值考核体系的探讨

○周展翅

（铜陵有色金属集团控股有限公司 安徽 铜陵 244001）

一、EVA价值考核体系的基本理论

1、EVA的基本涵义及核心理念

EVA的理论最初是由美国学者Merton Miller和Franco Modigliani在其发表的企业价值理论时提出的。20世纪90年代初，美国财务分析师Joel Stem和Bennett Stewart正式提出EVA作为经济增加值的概念，并由Stern&Stewart管理咨询公司将该方法引入系统的价值评估领域。在公司财务管理实践的推动下，EVA被明确地定义为调整后的企业税后净营业利润扣除该企业加权平均资本成本后的利润余额。EVA最大的特点就是考虑了企业所有投资者投入资本的机会成本，实质上是经济学中经济利润和会计学中剩余收益的变形。

根据定义，EVA=调整后的税后利润-加权平均资本成本=NOPAT-WACC×K。其中，NOPAT是在扣除融资成本和非现金摊销（不包括折旧）之前、企业缴税之后的营业利润；WACC是企业加权平均资本成本，K是减去折旧后的资本总额，包括权益资本和债务资本。NOPAT和K可以分别用利润表中的税后营业利润和资产负债表中的资本总额进行调整。但企业所处的行业不同，经营业务不同，另外还受到企业性质的影响，不同企业所作的调整也是不同的，没有固定的调整公式。

因此，简单地说用EVA评价一个企业的绩效时，如果EVA＞0，则表示企业拥有的税后经营利润大于为获得该净利润投入的全部资本成本，即企业的经营活动为股东创造了价值。相反，如果EVA＜0，则表示企业的剩余经营利润还无法弥补为实现该利润付出的权益成本与债务成本总额，企业的经营绩效没有达到投资者的投资意愿，企业价值未达到增加。……