控股股东对上市公司非理性融资偏好的影响

□文/康绍大陈金香

控股股东对上市公司非理性融资偏好的影响

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随着现代企业的发展，融资决策已经成为上市公司经营决策的重要内容。但我国上市公司的融资决策却呈现出一种非理性，即过度的股权融资偏好，结果导致大量资金闲置的现象。本文对控股股东与非理性融资偏好的特征及结果进行分析，并提出政策性建议。

控股股东；非理性融资偏好；过度股权融资偏好

一、我国上市公司非理性融资偏好的特征分析

（一）拟上市公司强烈谋求首次公开发行股票，但资金并未有效利用。自证券市场建立以来，首次公开发行IPO已经成为企业融资的主要模式，出现了许多企业争过“独木桥”的现象。有的企业为了达到上市的标准，不惜进行过度的包装、甚至造假。但与此同时，上市公司在强烈谋求发行股票的同时，资金并未有效利用，拟上市公司成功上市后，往往更改募集资金投向，导致公司出现了大量闲置资金，并出现了委托理财的现象。袁国良在《上市公司融资偏好和融资能力实证研究中》对深沪两市411家拟上市公司进行研究，结果发现有125家上市公司进行了改变募集资金投向问题，上市公司因募集资金投向改变问题造成的资金闲置高达120亿元，且据相关资料显示，由募集资金更改投向所导致的闲置资金并没有停留在上市公司的账户上，而是由控股股东通过其他应收款项或购买资产的形式转走，这更加让我们对拟上市公司的融资动机产生怀疑。……