意料之中的“变脸”

皮海洲

“包装过度的公司们，早就在上市之初就透支了未来的发展，上市后“变脸”也就在劫难逃了。”

截至今年4月30日，沪深两市共有2176家上市公司披露了2010年年报，2176家公司平均每股收益达到O．4988元。可以说在过去的一年里，上市公司总体交出了—份令人满意的成绩单。

不过也有两大不和谐的因素。—是创业板蜕变为成长性最差的市场；二是新股、次新股业绩变脸。

创业板自2009年10月30日推出之日起，就贴上了“高成长板”的标签。市场对创业板公司的“高成长性”寄予厚望，并对创业板公司的新股发行给予了很高的溢价。新股发行市盈率少则几十倍，过百倍的也不少见。但高企的发行市盈率并没有让创业板成为高成长板。截至4月30日，深交所1270家上市公司披露完了2010年年报。主板485家公司实现净利润增长率42.1％，576家中小板公司净利润增长率32.53％，209家创业板公司净利润增长率31.2％。创业板不仅没有表现出传说中的高成长性，反而业绩垫底，让对创业板寄予厚望的管理层及投资者大失所望。

与创业板由“高成长板”变脸为“业绩垫底板”一脉相承的是，新股、次新股业绩变脸。实际上，创业板由“高成长板”变脸为“业绩垫底板”，其原因就在于新股、次新股业绩的变脸。

纵观上市公司2010年年报及2011年一季报，中小板上市公司海普瑞无疑是变脸的典型。海普瑞是2010年5月6日上市的一家新公司，其发行价高达148元／股，创下A股市场最高发行价纪录。资料显示，海普瑞2009年实现营业收入22.4亿元，净利润8．09亿元，近三年年复合增长率分别达到172．56％和244.53％。……