利率政策对房价影响的实证研究:1998—2009

董 藩,厉召龙

(北京师范大学管理学院/房地产研究中心,北京 100875)

利率政策对房价影响的实证研究:1998—2009

董 藩,厉召龙

(北京师范大学管理学院/房地产研究中心,北京 100875)

从实证的角度分析货币政策对房价的影响。选择6个利率指标建立利率指标体系,利用主成分分析法计算利率指数。建立利率指数与房屋销售价格指数的A lmon滞后模型,模型的拟合优度为66%,说明利率可以解释房价波动的66%。模型表明利率与房价负相关,并且利率对房价的影响存在8个滞后期。对1998年1季度至2009年4季度房屋销售价格指数、利率指数、房地产开发投资和商品房销售额4个指标变化情况的分析表明,单一的、缺乏配套政策支持的利率政策对房价无法完全实现预期调控目标,要使其在房价调控中发挥应有作用,应该保持利率调控作用机制畅通,并使利率政策与其他货币政策、财政政策、土地政策等政策互相配合。

利率;房价;协整检验;主成分分析;A lmon滞后模型

货币政策是政府调控房地产市场的重要手段。作为货币政策重要组成部分,利率政策在调控房价方面一直受到各国政府重视。自从1998年中国城镇住房制度开始实施商品化改革后,面对房价不断上涨导致的一系列社会问题,中央政府开始频繁利用利率政策对房地产市场进行调控。为防止出现房地产投资过热和价格泡沫现象,1998—2009年,央行17次调整一年期存款利率、18次调整一年期贷款利率、19次调整商业银行住房抵押贷款利……