中概股的挑战与机遇

张兴军

潜在的政府管控风险，企业经营层面的法律风险，以及因财务造假曝光天下的风险，任何一点都有可能引起股票价格的波动。中国概念股只是境外投资者对中国经济倍加的一个缩影。

本土领军教育企业新东方教育科技集团最近遭受了有始以来的最大危机。短短两天，这家纽交所上市企业（EDU）的股价损失逾半。尽管在领军者俞敏洪以及徐小平等一众支持者为新东方前景背书，但消失的市值势难在短期内得以恢复。

还原这场股票市值的保卫战，堪谓步步惊心。

7月18日凌晨,新东方宣布收到SEC（美国证监会）关于VIE结构调整调查函件。受此影响，新东方股价周二大跌34.32%，创下52周新低。随后的一天，新东方在做空阴霾之下再度暴跌35%，收报9.5元。市值仅存15亿美元，创下五年新低。

如果说SEC的质疑只是新东方股价的“始作俑者”的话，那么随之而来的浑水（Muddywater）报告无疑是雪上加霜。

在SEC之后，浑水抛出了对新东方的诸多质疑：认为新东方的所有学校都是加盟，这与其宣称没有加盟学校不符，新东方毛利虚高，业内合理毛利水平在20%—30%之间，而新东方高达60%；新东方的问题很严重，其所运营的学校都是国有的，最后不知如何整合到公司资产里。

差不多与浑水做空新东方的同时，美国SEC正在对新东方VIE进行例行调查，昔日的绩优股新东方雪上加霜，便有了股价腰斩之祸。

中国概念股中国赴境外上市企业的统称，美国之所以接受中国概念股的上市融资，其主要原因是中国拥有庞大的市场，同时也为追求更高的投资回报。……