我国货币错配成因问题分析

翁爱祥

[摘 要]随着我国经济开放广度和深度的进一步扩大，货币错配程度也不断累积和提高，其对我国经济金融环境以及货币政策宏观调控都产生一定影响。本文在分析我国货币错配现状的基础上，着重对我国货币错配的程度进行了测度和分析，并进一步指出了我国货币错配的发展趋势。

[关键词]债权型货币错配 成因 发展趋势

货币错配（currency mismatch）是发展中国家在经济金融全球化过程中所普遍面临的问题。大规模的货币错配对一国金融体系的稳定性、货币政策的有效性、汇率政策的灵活性和产出等方面会造成巨大的不利影响，甚至引发货币乃至金融危机。

一、我国货币错配测算

1.指标确定原则

为了能够更准确地测度货币错配，找到一个最合适的指标体系，我们要综合考虑影响货币错配的所有相关因素：

第一，不仅要关注债务层面，对于我国来说更要关注债权层面，即资产和债权，这其中包括债券和银行贷款两中债务工具。

第二，货币错配程度可以通过对冲减轻，考虑通过互换交易等交易对冲掉的货币头寸风险，将金融衍生品的交易纳入测算范围，会使货币错配的计算更客观。

第三，考虑经营层面的对冲行为，我们将商品和服务的收入与支出纳入了指标，商品和服务的外币流量变动是可以对现有外币资产与负债进行对冲的。具体来说，如果一国出口收入越多，或外币债务占总债务的比重越小，则一国的实际货币错配指数越小。……