非上市国有工业企业资本结构影响因素实证研究——来自山东省国有企业的数据

沈永建

（南京大学商学院 江苏 南京 210093）

一、引言

资本结构是企业融资的结果，其优劣直接影响企业发展和经营业绩的稳定性，同时对企业价值也产生不同程度的影响，因此国内外学者对资本结构的研究不断地深入，研究范围不断地扩展，研究方法也呈现多样化。但对于国有企业尤其是非上市国有企业资本结构影响因素的实证研究尚属空白。从理论上分析，上市公司与非上市公司融资渠道差异较大，其投资方式、经营方式也应有所差异，最终导致资本结构的差异。由此推论，上市公司与非上市公司资本结构的影响因素应该有所差异，那么是什么因素影响非上市国有企业资本结构呢？是什么因素导致非上市国有企业资产负债率高居不下呢？结合以往国内外学者对上市公司资本结构影响因素的实证研究结果，笔者将非上市国有工业企业的资本结构影响因素作为研究选题，运用实证方法探寻影响非上市国有工业企业资本结构的公司特征因素。

二、研究设计

表1 各类型企业样本数量

表2 各变量名称及变量定义表

（一）样本选择和数据来源 （1）样本选择。2004年纳入山东省企业财务会计决算的国有工业企业共有1301户，为确保研究有效性，按以下原则选择样本：剔除资不抵债的企业244户；剔除两年内无主营业务收入的企业102户；剔除所需数据不全的企业350户；剔除异常样本202户。将剩余556户国有工业企业作为研究样本。按照2003年国家统计局颁布的《统计上大中小型企业划分办法（暂行）》和财政部2004年度企业财务会计决算报表编制说明，将556户企业按规模分为大中小三类，按组织形式分为8类，各类型企业数量见（表1）。……