中国外汇储备规模与CPI波动动态关系实证研究

刘晓兰　谭璐　伍昱铭

摘 要：从二维视角出发，选取月度数据对中国外汇储备规模与CPI波动的动态关系进行了实证研究。结果表明，我国外汇储备与CPI波动互为因果，且二者存在长期的协整关系；短期内，外汇储备对CPI波动存在正向的冲击效应，外汇储备和CPI波动关系的阶段特征呈现出与我国外汇体制变迁阶段相契合的规律性。为此，提出了削弱外汇储备对物价影响的政策建议。

关键词： 外汇储备；协整分析；VAR模型；误差修正模型

中图分类号：F832.63 文献标识码： A文章编号：1003—7217（2012）05—0024—06

一、引 言

随着中国经济快速发展，外汇储备增长迅速，外汇占款比例不断上升，已成为我国货币供给的主要方式，流动性的充裕又成为物价高企的主要推手。理清外汇储备规模与物价指数间的动态关系，对于分析货币供应的传导机制，研究央行货币政策效果，深化外汇管理体制改革，具有重要的理论意义与现实价值。鉴于此，本文拟从长期均衡与短期波动的二维视角，探究开放经济条件下外汇储备规模与物价波动的动态关系，结合制度变迁的轨迹，探究二者关系阶段特征的内在制度机理。同时，借助计量模型来量化各个影响因素对目标变量值变动的影响程度，建立二者动态数量关系，为宏观经济调控提供政策指引。二、文献综述

从国内研究来看，由于20世纪90年代以前我国外汇储备很少，在赶超战略的主导下，政府对物价、汇率、利率实行人为控制，各种价格调节机制失灵，因此对外汇储备规模与物价波动的关联研究的实际意义不大，故相关研究只停留在理论上，鲜见诸文献中。……