基于DEA的CCR模型对中国银行业财富管理的竞争力分析

尚震宇

（1.国信证券 博士后工作站，广东 深圳 518001；2.佐治亚理工大学 经济系，美国 佐治亚州 30332）

一、财富管理的研究状况

（一）国外文献

相对于中国，国外发达国家在财富管理方面，已经进行了较多深入的研究。Evensky（1997）[1]给金融顾问如何管理客户资产做了详细的指引，他认为财富管理区别于资金管理和资产募集，财富管理可以作为一种新的专业，必须具备风险管理、税收、投资理论、资产配置、最优化、信托责任等方面的知识和技能。Brunel（2002）[2]研究发现需要关注当前投资组合到最优投资组合之间的关系和转化形式；税后投资者应该关注财富积累和资产配置，而不是看中周期回报；个人投资者应当重视整体投资组合而不是投资的个股组成。他的研究为私人财富管理搭建了参考基准。Reichenstein和Jennings（2003）[3]为财富管理提供了统一的方法，包括资产配置、评估退休收益、最优理财工具等。Milevsky（2004）[4]使用连续时间微分，证明了资产之间的低相关性导致非流动资产的在最初的资产配置中获得更少的配置，使其偏离最初的资产配置政策。Chhabra（2005）[5]从行为金融的视角，深入讲解了财富管理的资产配置框架。Milevsky（2006）[6]数理分析了在未知死亡率和投资回报率的相互作用中，退休收入的可持续性问题。James（2008）[7]在区分富人和超级富豪的基础上，阐述了发展中国家和转型国家财富持有形势，并对个人资产在经济中的配置作用和绩效进行分析，最后从全球的视角研究了家庭财富的分布。Victor和Jer⁃ry（2009）[8]从投资规划、金融管理、税收规划、退休规划、保险规划、地产规划和风险管理多个方面，为个人金融理财提供了全面指导。……