我国企业海外并购不同阶段的财务风险与防范

陈志兵

(上海航天汽车机电股份有限公司，上海200235)

一、海外并购各阶段的财务风险

(一)并购前期的定价风险

定价风险的控制是控制公司并购财务风险的第一步，也是至关重要的一步，因为所有并购的相关决策都是以并购价格为核心的。定价风险出现在并购的前期，是指收购一方对目标企业的价值估计偏离企业实际价值的风险，一般表现为高估的风险。收购价过高会使收购方承担沉重的负担，从而背负庞大的债务，引发收购企业的财务危机。

就海外并购而言，定价风险基本包括两部分内容:一是目标企业的报表风险，即并购方使用了目标企业提供的虚假财务报表而产生的风险;二是对目标企业的价值评估风险，即并购方为了推进并购的实施，或是受其他因素的干扰，从而过高地估计目标企业的价值。其中评估风险为主要风险，因为海外并购双方处在不同的国家，双方的运营背景有着较大的区别。收购方对目标企业所在地区的人文状况、经济环境、行业竞争状况和消费情况等具体问题了解有限，因此无法对目标企业进行较完善的价值评估，导致定价风险的存在。

(二)并购过程中的融资风险与支付风险

1.并购的融资风险

实施海外并购对资金的需求量非常大，但由于我国资本市场尚未发展完善，证券公司、银行等中介金融机构并未在海外并购中充分参与，使我国企业承担较大的融资风险。通常情况下，融资风险体现为两种形式:资金结构风险和资金供给风险。……