我国经济转型期制度因素与企业投资效率研究的深化
——《制度环境、金字塔结构与企业投资》书评*

王朝才

(财政部财政科学研究所，北京 100142)

我国经济转型期制度因素与企业投资效率研究的深化
——《制度环境、金字塔结构与企业投资》书评*

王朝才

(财政部财政科学研究所，北京 100142)

自改革开放以来，以市场化为基本特征的转型经济改革，造就了我国经济高速增长的奇迹。投资作为拉动我国经济增长的引擎功不可没。然而，很多学者发现，我国的经济增长在很大程度上依靠大规模投资来推动的，是一种以高污染和高能耗为代价的外延式粗放型增长，企业的投资效率很低。我国企业的投资低效率是直接影响我国经济“宏观好，微观不好”的主要原因，这种低效率对宏观经济平稳增长造成损害，从而制约了我国经济的可持续发展。

因此，作为我国经济增长的三大引擎之一的投资一直是实务界和理论界关注与研究的热点。学者先后建立并运用传统投资理论、新古典投资理论和现代投资理论对企业投资问题进行广泛研究，取得丰硕的研究成果。然而，这些理论分析和实证检验大多是在西方国家的制度环境与成熟资本市场背景下展开的，用它们来解释我国企业投资低效率缺乏理论深度和说服力。

程仲鸣教授所著《制度环境、金字塔结构与企业投资》以法与金融的理论框架为基础，结合我国新兴加转型的特殊制度背景，将制度因素引入到已有的投资理论框架中，运用控股股东的代理理论，从理论和实证方面分析了我国制度背景下企业投资低效率(投资过度和投资不足)的机理，提出了政府干预之手和终极人控制人的掠夺行为影响企业投资低效率的理论观点。……