我国上市公司股权激励问题

□文/孙 政 于东正

（山东财经大学会计学院 山东·济南）

一、股票期权的内涵及理论依据

（一）股票期权的内涵。股票期权在十几年前就在美国产生并交易。股票期权，是指标的资产或商品是股票的期权。它是期权的一种形式，有着期权本身的内涵。目前，我国对股票期权的定义还处于一个相对比较狭窄的范围内。股票期权，是指企业根据股票期权计划的规定，授予其高层治理人员在某一规定的期限内，按约定价格购买本企业一定数量股票的权利，持有这种权利的经理人可以在规定的时间内行权或弃权。

（二）股票期权激励机制的理论依据

1、委托-代理理论。现代企业是建立在所有权与经营权相互分离的基础上，因此就产生了委托-代理理论。但是，公司法人治理结构中，委托人和代理人追求的目标仍然往往是不一致的。作为委托人的股东，希望实现公司价值最大化，从而为其创造更多的财富。而作为代理人的经理人，追求的是自身人力资本的增值和自身利益最大化。比较典型的情况就是代理人可能会更多地考虑公司的短期利益，从而放弃那些不利短期财务状况却有利于公司今后长远发展的计划。为了减少代理人的道德风险和逆向选择，股东就要采取激励和监督机制。股票期权属于一种长期激励机制，它将经营管理者的薪酬与公司长期发展紧密的结合在一起，使经营者能够分享他们工作给股东带来的收益。

2、交易费用理论。……