自回归模型货币供应量对股票价格指数影响分析

黄 蓉

0 引言

股票价格和货币供应量的关系一直备受国内外学者的关注，货币政策与股票市场的互动关系显然已成为金融研究的前沿课题。理论上说货币供应量和股票市场具有一定的相关性，二者相互影响，具体表现如下：货币供应量对股票价格的影响可以总结为三个方面：一方面货币供应量增加，可以促进生产，维持物价水平，阻止商品利润的下降，从而使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。另一方面货币供应量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。最后，如果货币供应量持续增加则会引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。由此可见，货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。

本文在总结学者们对货币供应量和股票价格关系研究经验的基础上，运用计量经济的基本方法，对货币供应量对股票指数的影响这一问题进行了进一步的研究。

1 ARMA时间序列模型

1.1 建模思想

ARMA模型有三种基本类型:自回归模型、移动平均模型以及自回归移动平均模型。如果时间序列是它前期值和随机项的线性函数,即可表示为: