分形市场理论下中国股市VaR研究

赵健

（黄淮学院经济管理系，河南驻马店 463000）

分形市场理论下中国股市VaR研究

赵健

（黄淮学院经济管理系，河南驻马店 463000）

VaR是加强金融市场风险预警管理的有效工具。选取2010年1月1日至2012年5月11日的上证综合指数和深证成指的日收盘价，对正态分布与分形分布假设下的VaR值进行比较分析，结果显示：不同时点的波动性变化较大，对风险的估计必须保持实时性；相对正态分布，分形分布能更好刻画中国股市尖峰厚尾特征，能更准确度量风险。

VaR；分形分布；正态分布

一、引言

随着经济全球化的深入和金融市场的迅速发展，金融产品价格波动日益趋向频繁与无序，金融市场的风险与日俱增。2007年的全球金融危机再一次敲响了警钟，为此，加强金融市场风险预警管理，已是我国金融监管部门和各金融机构的当务之急。

VaR（风险价值）能够测量不同交易、不同业务部门市场风险，并将这些风险集成一个数的风险测量方法，可以用来作为金融监管部门和金融机构评估市场风险的一种手段，目前已被全球各国金融机构与非银行类金融机构所采用。对VaR方法进行比较研究，探求与中国金融市场相适应的风险度量方法，较为准确的度量风险，对促进中国金融市场健康发展具有重要意义。

二、文献综述

关于VaR国外学者取得了一系列成果。Hendrics[1]（1996）分别采用历史模拟法、参数法以及蒙特卡罗模拟法对VaR进行了理论和实证研究。Philippe Jorion[2]（1997）详细给出了VaR的概念及相关的计量模型。Goorbergh and Vlaar[3]（1999）分别采用静态模型、GARCH模型、历史模拟法与极值方法，以荷兰AEX股价指数与道琼斯工业指数为样本进行实证研究，结果表明从精确度看GARCH模型所度量的VaR是最优的。……