地区市场化进程、相对谈判能力与商业信用——来自中国制造业上市公司的经验证据

郑 军，林钟高，彭 琳

(1.安徽工业大学管理学院，安徽 马鞍山 243002;2.安徽工业大学工商学院，安徽 马鞍山 243002)

一、问题的提出

已有研究表明，企业普遍为客户提供商业信用［1］［2］，即使受到融资约束的企业也不例外。那么，商业信用为什么会大量而普遍地存在呢?很多理论被提出来解释和剖析商业信用的产生动机，这些理论可以宽泛地分为经营性动机和融资性动机［3］［4］。尽管这些理论都得到了经验证据的部分支持，但仍很难解释为什么受到融资约束因而在提供商业信用时成本很高的企业仍然会提供商业信用。对此，Van Horen［5］提出了商业信用的竞争假说:在激烈的市场竞争中，当企业面临同行业竞争者较多时，企业相对于客户的谈判力量较弱，为避免失去客户，供应商愿意提供商业信用来锁定客户，即使对于那些受到融资约束因而商业信用成本很高的企业也是如此。Fisman和Returi［6］也认为商业信用可以作为一种市场竞争手段，通过对非洲企业考察后发现，企业所提供的商业信用会随着企业规模和市场势力的增加而减少。基于中国资本市场，龚柳元等［7］发现，位于产业价值链上游的资源类及下游销售类行业拥有一些关键资源，这些行业中的企业更少提供商业信用，成为商业信用净获得者。Fabbri和Klapper［8］发现，在产品市场面临激烈竞争时，企业会将向客户提供商业信用作为一种竞争策略，当企业相对于供应商拥有较强的竞争力和谈判力时，它们可以设置自己的信贷条件，并从供应商那里获取更多的商业信用，从而更好地达到应收账款和应付账款的匹配。……