别让“钱荒”伤了玩具业

近期一段时间，“钱荒”的现象在中国货币市场上蔓延，继而引发了债市、股市等的连串震荡。尤其是6月24日，沪深两市股指暴跌，沪指最低下探至1887.77点，创4年来新低，令许多人心惊肉跳，非常受伤。

“钱荒”表象背后有其深刻的背景，但必定会向实体经济发散，尤其是会影响到中小企业。玩具业以中小企业为主，在这特殊的时期，笔者善意提醒玩具厂商们：关注企业的资金流，握紧你们的“钱袋子”！近期扩建、投资的计划要更加谨慎。

审视“钱荒”现象，中国真的陷入了流动性紧缩的“钱荒”吗？答案是否定的。首先，我国货币存量并不低。央行公布的统计数据显示，5月末，人民币存款余额为99.31万亿元，己逼近百万亿元大关。其次，广义货币供应量（M2）也没有明显收紧，5月份的同比增速达15，8%，表明市场增量资金仍然充裕。

那么，当前市场上所谓的“钱荒”又是怎么一回事？仔细分析后不难发现，这实质上是结构性资金紧张，说白了不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方，“旱涝不均”。自2008年中国政府为“抗危机、保增长”而推出4万亿救市计划以来，中国经济始终处于一种流动性充裕的状态。但与此同时，宏观数据中M2与GDP的比值却在不断扩大，这意味着货币投放对经济增长的推动作用不断减弱。国家为刺激经济增长注入的大笔资金并没有都投入实体经济，而是在各个金融机构间循环往复套取利差，“影子银行”大行其道的同时，也使风险不断积聚。

风险在近期集中爆发，有多重原因：一是央行实施稳健的货币政策，今年以来已6次提高存款准备金率、3次加息，银根不断收紧，而银行又面临着年中考核，短期内对资金需求大：二是包括李克强总理在内的国家高层多次表态“用好增量、盘活存量”，令市场对我国流动性紧张的担忧加剧，并担心会引发信贷危机；三是随着美国经济的回稳复苏，美联储称量化宽松政策将逐渐退出，使得资金外流的速度开始加快。

对不少中小企业来说，即使在货币政策宽松时，也较难得到贷款；当货币政策收紧时，获取资金的空间就更狭窄。玩具企业习惯通过民间借贷、同行拆借来解决资金紧张问题，而目前利率也是水涨船高。前几年宽松的货币环境，降低了部分玩企转型升级的主动性和紧迫感，转而投身资本狂欢或一些利润高、泡沫大的领域。如今在“钱荒”困局的倒逼之下，关注实体经济的呼声大起，或可多些思考如何着力破解结构转型难题。从本期起，我们与中国品牌研究中心（CBC）合作，推出系列稿件，深度探讨品牌塑造、营销模式等话题，专栏开篇为《大黄鸭风靡香港的品牌营销思考》，敬请留意。