生态文明视角下企业低碳并购初探

田满文

(丽水学院 商学院，浙江 丽水323000)

“把生态文明建设放在突出地位，树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，全面推进中国特色的绿色低碳发展道路，实现中国梦”是国家的战略部署及转变经济发展方式的迫切要求。目前学术界对并购的理论与实证研究均建立在粗放型经济发展方式背景下，与当前低碳经济发展及生态文明建设要求相悖。在全面推行生态文明建设背景下，并购研究领域的理论基础已经发生深刻变化，需要结合低碳经济转型与生态文明建设要求深入研究并购的动因及模式，以丰富和发展并购理论。本文基于生态文明视角首次提出低碳并购的概念，并深入探讨低碳并购的新模式，丰富和发展了传统并购理论，具有一定的原创性。

1 传统经济理论下的并购类型

按产业模式划分，经典的并购模式分为横向并购、纵向并购及混合并购三类。随着并购浪潮迭起，并购动因也发生了重大变化，基于价值增值与核心竞争力的战略并购成为并购主流模式。生产核心技术是企业竞争力的关键，随着知识经济时代来临，基于技术整合的技术并购也隆重上演。随着竞争加剧与资源短缺，为谋求国际竞争力和开拓海外市场，基于资源整合的资源性并购是当今并购的显著特征。

(1)横向并购。是指同类或相似产品生产企业或同类技术工艺企业之间进行的并购行为，是最常见的并购模式。其并购动因在于扩大市场份额，弥补资源配置低效的不足，降低生产成本，获得规模经济优势，增强核心竞争力与公司价值。其优点在于获取企业缺乏的优势资产与技术，快速进入新的市场领域，产生经营管理的协同效应与集约化经营优势，在本行业更大范围内进行专业化市场，推动技术进步，有利于产生规模经济效应。如两家钢铁企业之间的并购，两家汽车制造企业之间的并购就是典型的横向并购行为等。横向并购有利于整合并购双方的专属资产并实现协同效应，并对行业结构产生深远的影响。

(2)纵向并购。是指生产同类产品的上下游企业不同产销阶段及生产工艺上具有投入产出关系的企业之间或具有纵向紧密协作关系的专业化企业之间所进行的并购行为，实现企业之间生产过程与销售环节的密切配合，加强企业对采购及销售的控制力，节约生产经营成本，达到生产销售纵向一体化，并建立一体化的产业链，实现产业战略协同效应。参与纵向并购的双方并非直接的竞争对手关系，而是同一产业链中供应商与需求商的协作关系。其优点在于纵向并购使得市场的交易行为转化为企业集团内部的交易行为，大大减少了市场交易风险并减少交易环节与交易成本，并改善与供应商及买主的讨价还价能力，也有效防止别的企业进入该行业，稳定市场地位和竞争力。

纵向并购的理论基础在于交易费用的节省与生命周期，该理论的核心问题在于资产设备的特定性及对专业资产设备的依赖程度。这种资产设备的特性来源于设备本身的特定性、资产选址的特定性或人力资产的特定性。具有特殊功能的生产设备具有专业性与排他性;为节省运输成本，专业设备常常就近选择在原料产地附近，一定的成本将很高;对于技术熟练的雇员是企业不可多得的人力资产，其掌握的丰富的企业管理经验或娴熟的专业技术是公司的核心竞争力，这种人力资产具有很高的专业特定性，以追求企业资产特定性的纵向并购就因此产生。

(3)混合并购。混合并购是指不同产业、不同市场及不同产品的企业之间的并购行为，并购双方彼此没有显著的投入产出关系，没有相关市场或生产过程，并购的目的在于扩大经营范围，实行多元化经营，增强企业的市场应变能力，抵御单一产品生产经营导致的市场风险，降低企业进入新行业的壁垒，有利于企业实现技术战略和转移战略，提高新产业与新产品的成功率。同时混合并购多以隐蔽的方式提高市场占有率，加强对主要产品生产及销售市场的控制，并通过不断扩大绝对规模，采用价格战与低成本竞争策略驱赶竞争者，达到独占或垄断某一生产领域或销售市场的目的。因此混合并购的动机主要体现为分散风险、降低交易成本、接管低效率企业、打造大规模企业及经营者追求自身福利最大化。

(4)技术并购。目前技术并购已经成为企业快速获取核心技术的主要外部手段。欧美等西方国家早在20世纪80年代开始就由自主研发转向了通过技术并购获取外部的新技术，并快速提升了公司的技术创新能力。技术并购［1］主要是为了克服技术壁垒障碍，拓展企业发展的技术领域，整合目标公司与主并公司的技术资源，实现技术协同效应，提高并购后公司的技术研发与创新能力，以凸显企业的核心竞争力。

国外学者集中研究了技术并购的模式选择，并认为其影响因素主要包括企业技术研发能力、公司规模、历史经验及核心技术关联度［2－3］(Cho＆Yu2000;Hung＆Tang2007)。国内学者也展开一些研究，代表性的学者有刘开勇［4］(2004)首次提出技术并购分析框架，并将技术并购分为进入新领域型、技术升级型、技术完善型和技术互补型四种不同类型。胥朝阳、黄晶［5］(2009)则将技术完善型归入互补型与升级型，将技术并购总结为技术进入型、技术互补型和技术升级型三种模式。王辉、徐波［6］(2005)则从技术与产业角度将跨国并购分为强化模式、整合模式、突破模式和渐进模式等四种模式。王婉丽［7］(2009)进一步从产业范围及技术范围标准出发将技术并购分为加强型、互补型和突破型三种并购模式。

(5)资源性并购。在经济全球化趋势下，世界各国经济发展对资源的依赖性日益增强。资源的稀缺性、资源禀赋的差异性及资源的不可再生性使得世界各国经济发展面临资源瓶颈，通过资源性并购拓宽海外资源渠道是弥补本国资源不足的战略选择。中国的粗放型经济发展方式对资源的依赖性更大，随着中国工业化及城镇化的快速发展，中国的资源紧缺形势更为严峻，在国际化背景下中国的企业纷纷走出去寻求海外资源，资源性并购方兴未艾。

获取国外资源是中国资源性并购的动因之一。虽然中国地大物博但资源的人均占有量低于世界平均水平，且资源的生产能力严重不足，能源生产与消费结构极不合理，煤炭资源作为中国最主要的能源供给局面不符合世界能源结构的发展方向，同时工业化与城镇化引致的资源刚性需求使我国的资源形势日益严峻。为缓解资源瓶颈问题，通过资源性并购以获取海外资源成为解决资源瓶颈困境的最优策略。

随着我国对外直接投资的迅速增长，跨国资源性并购也呈迅速增长之势，国内资源性大企业如中石油、中石化、中海油等企业纷纷参与世界资源竞争。自上世纪90年代以来资源性企业跨国并购的数量急剧增加，其中中石油作为投资主体实施跨国并购的次数达到总数的50%以上，中海油的海外并购占26%左右，而中石化的海外并购也占总数的21%以上，因此中国能源的三大巨头是我国资源性并购的主力军。基于资源的稀缺性与不可再生性，世界石油储量丰富的地区自然成为我国企业实施海外资源性并购的重点地区。世界石油主要分布在中东、欧洲、非洲与美洲。除去美国、俄罗斯控制的石油区域，根据地缘政治情况我国资源性并购的重点区域主要位于亚太国家及中东、非洲等发展中国家，其中中亚及独联体国家达到35%左右，中东、非洲及亚太地区的国家大约为26%，而美洲国家则只有13%左右。

(6)战略并购。在市场激烈竞争环境下追求企业核心价值的战略并购成为并购市场的主流。战略并购是以双方核心价值为战略导向，通过整合各自的优势产业强化主营业务与核心竞争力，实现产业协同效应及资源互补效应，追求长期竞争战略优势与价值增值的一种新型并购模式。其主要目的在于并购后企业核心竞争力得以提升，致力于追求产业协同与实现长期发展战略。

战略并购与财务并购相比，它的主要特点是:战略并购受企业长期战略目标的决定。战略并购的不确定性和高风险性。战略并购的动态性。战略并购决策的复杂性［8］。

2 现有并购理论研究局限

综上所述，现有文献大都局限于传统经济理论建立起并购的各种可行模式，这种并购模式的主流思想重视并购双方的经济效益考量，往往忽视了生态文明建设背景下社会效益及生态效益度量，对并购价值的准确考量存在偏差，在当前生态文明主导趋势下，现有的并购理论显然落后于时代，有必要重新梳理并购的价值创造原理与评价体系，建立适合于生态文明要求的并购模式及评价体系是当务之急。

生态文明是不可逆转的趋势，面对日益严重的环境约束，企业的并购行为将发生重大变化，基于低碳技术整合、谋求生态协同效应的低碳并购模式将成为并购市场的新型模式。企业在实现自身经济效益的同时不可忽视社会效益及生态效益。尤其是上海碳排放交易所的建立，通过市场化手段促进企业实施低碳并购战略成为有力手段。大量的企业面临日益严重的碳排放约束，碳汇也许成为许多企业持续经营的稀缺资源，因此对于高碳型制造业通过低碳并购实现低碳转型也许是占优策略。因此在生态文明主导下低碳并购是企业实现经济转型的重要战略，学术界有必要深入研究低碳并购的可行性及必要性，本文进行初探。

3 生态文明视域下低碳并购刍议

十八大报告明确指出，建设生态文明是关系人民福祉、关乎民族未来的长远大计。环境保护、节能减排、低碳经济被纳入“生态文明”建设内容，节约资源是保护生态环境的根本策略，节约资源和保护环境是我国的基本国策，实施重大生态修复工程则是中国当前及未来时期面临的战略任务。因此面对资源瓶颈、环境破坏及生态退化的严峻局面，全社会应该树立人与自然和谐共生、良性循环与全面发展的生态文明理念，经济建设过程中必须把生态文明建设放在首位，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展，积极探讨并实现具有中国生态文明特色的中国梦。

生态文明建设的关键在于推行低碳经济发展模式，尽快形成节能减排及环境保护的产业结构、生产方式及生活消费模式，着力推进低碳发展、绿色发展与循环发展，大力开发新型能源及可再生能源，生态环境质量明显改善，生态文明观念全面树立，从源头上扭转生态环境恶化的局面。低碳经济是通过技术创新、制度创新、产业转型与新能源开发等多种手段，通过能源生产和使用的效率，尽可能减少煤炭、石油等高碳能源消耗，并减少CO2等温室气体排放，建立由低碳能源系统、低碳技术与低碳产业体系组成的低能耗与低污染的经济发展系统，保护生态环境，维护生态平衡，实现经济社会的可持续发展。这是国际社会普遍认同并大力推行的新的经济增长模式，2010年8月中国已在5 省8 市开展低碳产业建设试点，目前正在全国范围内大力推行低碳经济模式，低碳技术、低碳生活、低碳城市、低碳世界等新概念正日益深入人心。

在生态文明建设背景下，企业并购的内涵将发生重大变化，企业面对日益严重的碳排放及能源约束，基于低碳技术整合、追求生态协同效应、助推生态文明建设的低碳并购将成为并购市场的新模式并将逐步成为主流。低碳并购是低碳经济转型中出现的新型并购模式，其核心思想与价值标准体现在顺应生态文明与低碳经济发展的要求，推进低碳绿色发展，推动能源生产和消费革命。以节约能源、减少碳排放、最大效率地使用生产要素为特征的绿色技术进步作为生态文明建设的主线，通过企业之间的低碳并购整合有效降低能源投入及碳排放，或者以生态文明为导向的并购日益集中于更加节约能源、更少二氧化碳排放和更快技术进步的行业与企业，并不断增加并购双方的价值与生态效益，以实现资源配置效率的改善和帕雷托最优，因此生态文明视角下的低碳并购赋予了并购概念新的内涵，并购的动因与模式也将发生重大变化，极大地推动了低碳经济的发展与生态文明建设的进程［9］。

相对于传统的经济理论而言，可以说并购模式已经非常丰富与完善，但仔细分析不难发现，这种研究框架几乎局限于粗放型经济时代，与当前的生态文明建设及经济增长方式转型的要求存在很大差异。在生态文明建设时代，低碳并购意在获取低碳产品或者低碳技术竞争优势，根据并购主体是否是低碳环保企业可以分为可以分为吸收合并型低碳并购与新建合并型低碳并购。有的高碳企业试图进入低碳行业而采取进入型低碳并购模式。

(1)吸收合并型低碳并购。这种并购模式在于吸收对方的低碳产品或者技术，实现低碳协同效应。最典型的案例是2010年宝钢重组福建德盛。宝钢以重组福建德盛镍业为契机，本着发挥双方各自优势、互惠共赢的合作原则，在福建罗源湾发展不锈钢事业。这一举措，一方面能够积极参与海峡西岸经济区的建设，另一方面，宝钢将作为“绿色产业链的推动者”，合理集约地整合资源、加大节能环保设施的投入，推进罗源湾地区的不锈钢产业发展和生态环境的和谐发展。重组后，宝钢将结合自身的研发、市场、生产、管理的优势，充分利用区域经济的竞争力优势，将重组后的德盛镍业打造成最具竞争力的绿色不锈钢产业生产基地，满足国家钢铁产业调整结构的要求及海峡西岸经济区的战略发展要求。

(2)新建合并型低碳并购。这种并购模式在于目标公司不再独立存在，主并企业与目标公司达成新建企业的协议，有利于低碳技术与产品的独立开发。最典型的低碳并购案例为2012年宝钢重组韶钢广钢并新建湛江钢铁项目。广钢将淘汰全部炼铁、炼钢和轧钢生产能力;韶钢进行技术改造，淘汰落后高炉和小转炉，实施结构调整和产业优化升级。韶钢和广钢将全部进入宝钢，并由宝钢控股成立一家新公司，总部注册地在广州，以此为基础新建湛江钢铁项目，实现低碳发展转型。

(3)进入型低碳并购。这种并购模式在于进入一个低碳行业或者拥有一种新的低碳产品，实现低碳技术协同。典型的并购案例为2008年华孚色纺股份有限公司收购飞亚股份。华孚色纺并购重组飞亚股份后，不是简单的维持经营，而是积极淘汰落后设备、加大飞亚股份技术改造的力度、调整产品结构、通过全面停纺白坯纱，升级生产色纺纱，使产品更加时尚、环保，增强了产品在国内、国际市场的竞争力［10］。

4 结 语

低碳并购不同于经典的横向、纵向及混合并购模式。在生态文明建设背景下，对环境污染严重的采掘业、金属制造业等高碳行业面临严重的低碳转型压力，企业的并购战略目标将发生重大变化，实行低碳并购整合是向低碳转型的重要战略，以节约能源、减少排放、促进绿色技术进步为标志的低碳并购模式将成为并购市场的主流。低碳并购模式依据其并购目标及动因可以划分为吸收合并型低碳并购、新建合并型低碳并购及进入型低碳并购等三种类型。

生态文明建设背景下并购的理论基础已发生深刻变化，因此建立低碳并购的理论［11］框架意义重大。本文首次提出了低碳并购的新概念，并深入分析了低碳并购的各种模式，创新了传统并购理论，并有利于企业开展低碳并购活动。

［1］翟育明.我国高技术企业技术并购模式与绩效研究［D］上海:东华大学博士学位论文，2012.

［2］Dae－Hyun Cho，Pyung Yu.Influential factors in the choice of technology acquisition mode:an empirical analysis of small and medium size firms in the Korean［J］.Technovation，2000(20):691－704.

［3］Hung，S.W.，Tang，R.H..Factors affecting the choice of technology acquisition mode:An empirical analysis of the electronic firms of Japan，Korea and Taiwan［J］.Technovation，2007(10):5－12.

［4］刘开勇.企业技术并购战略与管理［M］.北京:中国金融出版社，2004.

［5］胥朝阳，黄晶，颜金秋，李倩.上市公司技术并购绩效研究［J］.中大管理研究，2009(4):18－34.

［6］王辉、徐波.中国企业技术寻求型跨国并购行为分析［J］.国际商务研究，2005(4):56－60.

［7］王婉丽.中国上市公司技术并购模式及并购绩效的实证研究［D］.北京:北京工业大学硕士学位论文，2009.

［8］战略并购［EB/OL］.http://baike.baidu.com/view/5361895.htm fr=aladdin.

［9］田满文.生态文明建设背景下企业低碳并购的动因新探［J］.河南科技学院学报，2014(9):1－4.

［10］胥朝阳，周超.绿色并购绩效评价体系构建及应用［J］，武汉纺织大学学报，2013(6):77.

［11］田满文.生态文明视角下低碳并购社会效益实证研究［J］.唐山师范学院学报，2014(6).