行业分析：医药、通信、房地产

医药：国内药企受益政府扶持

投资要点：

1、外资药企在中国超国民待遇逐步取消。

2、社会事业改革提速，医疗服务市场化有望更进一步。

5月22日，瑞士罗氏制药杭州办事处被立案调查，或涉商业贿赂。从去年的GSK涉贿事件到今天的罗氏事件，外资药企连续被查，加上对国企使用咨询公司的限制，反映除了外部政治环境的变化对医药行业的影响。相关外资药企案件的处理，最终会落实到对外资药企在中国超国民待遇的逐步取消。

日前，国务院批转国家发改委《关于2014 年深化经济体制改革重点任务意见的通知》，提出“提高服务业发展水平，让人民群众像选择商品一样有更多的服务可选择”，健康服务业是其中重点任务之一。

国家战略上，推动改革、强化市场在资源配置中的主导作用之风将持续推进。医疗服务作为医疗保健板块最后一块非市场化的领域，将持续地走向放开，医疗服务板块在未来若干年内，将持续地享受改制红利。推荐1）发展模式清晰，内生式发展动能充足的专科连锁医疗企业，例如爱尔眼科；2）外延式发展战略清晰、医疗管理水平和人才准备就绪的企业，将受益于综合性公立医院的改制红利，例如信邦制药、开元投资、金陵药业；3）受益于医疗服务领域大发展的相关企业，关注和佳股份。

通信：毛利率持续回升 国产化成必然趋势

投资要点：

1、 毛利率持续回升，公司业绩逐步改善。

2、 通信芯片国产化将成为必然趋势。

今年一季度以来，通信行业向相关公司毛利率持续改善，业绩呈现增长趋势。以中兴通讯为例：公司2014年一季度实现营业收入190.53亿元，同比增长5.51%；实现归属于母公司净利润6.22亿元，同比增长203.51%。基本每股收益为0.18元。又如星网锐捷：2014年第一季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长22.97%；公司实现归属母公司净利润950.45万元，同比增长37.11%。

近年来，通信产业国产化将是信息安全发展大背景下的必然趋势。通信芯片方面，基于目前国内4G专利份额接近1/4的优势，有望在4G芯片领域改变过去的态势。另外，数据通信设备作为通信环节中重要一环，将是国产化主战场。目前在我国数据通信业中，思科占据着绝对垄断的地位。一旦行业出现国产化的要求或者趋势，中兴、华为将率先受益。

预计未来通信产业国产化进程将进一步加强，建议全面超配行业，重点关注：（1）中兴通讯，受益4G 推进以及国产化进程，目前已有所斩获；（2）企业级数据通信产品提供商：例如东土科技、星网锐捷等；（3）通信芯片领域提供商：推荐大唐电信。

房地产：国内楼市利好复苏

投资要点：

1、 按揭利率有望下行，将推动楼市复苏。

2、 二线城市限购出现松动。

在央行住房金融服务会议中，明确要求各银行支持首套房按揭。目前，建行、中行、工行等主要银行均已安排了按揭贷款额度的增加，预计增加的按揭贷款额度在800亿左右。随着按揭额度的逐渐恢复，目前首套房利率上浮的情况将得以缓解，未来首套房按揭贷款有望重回基准甚至以下，将降低刚需的购房成本，提高购买力并推动观望性需求入市，从而带来楼市销售的逐步复苏。

同时，二线城市限购政策已开始松动。虽然二线城市放松限购并不能在根本上促进销售增长，但可能在2-3个月内可因为改变预期而带来一部分需求释放，从而稳定二线城市对楼市前景的预期，有助于当前销售的止跌企稳，从而起到锦上添花的作用。

信贷定向宽松将推动销售复苏，地产板块反弹可以持续，建议积极参与。由于按揭利率有望适度回落以及二线城市限购松动，此次地产反弹不仅仅是政策预期，而是在基本面支撑下的一次可持续的中等级别的反弹，后续仍有空间，建议积极参与。优选龙头及优质高弹性公司。万科是首选标的，此外，保利地产、华夏幸福、世联行等也是优选标的。

家电：高温天气刺激行业发展

投资要点：

1、“领跑者计划”提出，利好家电龙头企业。

2、国内高温范围持续扩大，暑热天气有望刺激空调销售。

5月26日，国务院办公厅印发《关于2014-2015年节能减排低碳发展行动方案的通知》。其中，在积极推行市场化节能减排机制中提到“实施能效领跑者制度”。目前 “领跑者计划”相关补贴方案拟以选定的高能效产品作为基准，选取符合基准的企业或产品进行补贴，拟选定空调单品作为试点。潜在“领跑者计划”补贴政策有利于推动家电产品结构升级，成为家电板块盈利能力提升的新催化剂，与行业目前弱化规模、侧重结构升级的趋势一致；潜在“领跑者计划”无论最后是补贴企业还是补贴产品，均利好技术领先的龙头企业和上游核心零部件企业。

另外，空调旺季销售状况与天气暑热变化正相关性强，从长期看保有量较成熟市场仍有提升空间。今年1季度以来，重点龙头公司安装卡结算增速约20%，销量增长受渠道铺货拉动，库存水平合理，目前行业从库存积累期逐渐进入旺季消化期，如果暑热天气（35%以上）可以持续1周以上，利好渠道库存清理，下半年销量增长提供空间。

重点关注家电板块龙头企业，例如格力电器、美的集团、青岛海尔、海信科龙等。