中小企业私募债发行现状与分析

张津昊

摘 要：2012年6月8日，中小企业私募债正式面世。作为完善我国多层次资本市场体系建设的重大金融创新之一，中小企业私募债在缓解中小企业融资难、调整产业结构扶持中小企业发展等方面一度被寄予厚望。然而在实际运行的两年多时间里，中小企业私募债遇到了很多问题，违约率上升、日渐“平台化”和“通道化”，与推出时的初衷大相径庭。风险识别、风险控制、合格投资者的完善，以及担保、信用体系建设成为中小企业私募债发展急需解决的问题。

关键词：中小企业私募债；私募债

一、中小企业私募债推出的背景

中小企业私募债券，是指符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业[2011]300号）文件规定，在中国境内设立的中小微型企业以非公开方式发行、转让并约定在一定期限还本付息的公司债券。发行主体为未在沪深交易所上市的股份有限公司、有限责任公司，暂不包括房地产、金融业企业。私募债是相对于公募发行而言的，每期私募债券的投资者合计不得超过200人，发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在一年（含）以上。中小企业私募债采用备案制，由证券公司承销。

中小企业私募债的推出，简要基于以下三个方面的需要：

1.产业结构升级调整的需要。中小企业是国民经济的重要组成部分，据中小企业发展促进中心数据显示：目前中小企业占全国企业总数的99.7%，创造了59%的税收、60%的GDP、60%的进出口，提供了全国80%的劳动就业岗位，完成了全国65%的发明专利。……