万家基金：城投债市场热情短期可持续

根据高频数据，经济保持了基本平稳，旺季出货量缓步上升，较季节性均值水平略低一些，并开始逐步恢复。与此同时，货币政策的放松也正在继续，其变量开始从总量工具逐步过渡到价格工具。万家基金认为这一放松具有持续性，但进展步伐并不很快，基本面上以托底经济为主，当前对债券市场影响正面。

在万家基金看来，三季度经济数据公布，季度数据下滑，9月月度数据上升，均符合预期。在此前数据超调的影响下，本月工业增速出现一定反弹，对经济的悲观预期暂时得以修复。趋势上看，地产投资增速下滑的力量仍在释放中，通过地方政府土地收入减少等渠道的影响仍还有待释放。因此全局而言，预计经济在年内尚有1、2个月的稳定期，但经济企稳不是主导因素，只是短期的暂时性现象。万家基金认为，政策对冲的力度和意愿目前都在较低水平上，预计对冲措施可持续并有进一步宽松的空间，但政策目标以托底为限，导致经济出现超过一个季度、幅度明显反弹的可能基本没有。

万家基金认为，利率债在经过短期快速上涨后获利回调压力在加大，但利空并不明确。高评级信用债也是如此。城投债在市场情绪下行情热烈，预计短期情绪仍然可以持续，低评级债券方面收益率弹性空间加大，但需妥善处理流动性问题。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>endprint