国际大宗商品市场的牛熊转换

白 明 研究员

(作者单位：商务部研究院;责任编辑：魏名)



国际大宗商品市场的牛熊转换

白 明 研究员

随着中国实体经济的成长与美国虚拟经济的扩张，国际市场大宗商品价格前段时间曾经演绎出10年牛市。然而，在2011年达到历史最高水平后，国际大宗商品价格的牛市基础逐渐松动。2012年和2013年，国际货币基金组织编制的世界初级产品价格指数以美元计算虽分别下跌0.2%和0.8%，但尚不足以被认定为熊市。进入2014年，世界初级产品价格指数全年下跌6.3%，特别是12月份的同比下跌幅度达29.2%，标志着国际市场大宗商品市场告别上轮牛市，进入本轮熊市。

一、中美共同按压国际大宗商品市场的“牛头”

在21世纪初的10年牛市中，来自中国的需求对国际大宗商品市场价格构成支撑。与此同时，随着美元的流动性过剩，国际投机资本越来越多介入到大宗商品金融衍生品交易，中国因素对国际大宗商品价格的拉动作用也因此而被放大。与中美两国在大宗商品牛市形成过程中的托举作用相对应，现阶段国际大宗商品市场牛市基础的动摇也同样离不开中美两国的压制。当前，国际市场大宗商品价格下跌并非限于少数品种上，而是呈现出显著的发散性。仅从2014年12月来看，在构成世界初级产品价格指数的38个种类的大宗商品中，下跌品种达到23个，占60.5%，下跌品种在世界初级产品价格指数中所占权重之和为84.7%。其中，天然橡胶价格同比下跌37.3%，铁矿石价格下跌49.3%，原油价格下跌42.7%，大豆价格下跌22.5%，原煤价格下跌25.3%，棕榈油价格下跌21.5%。……