欧洲的德国桎梏

丹尼尔·格罗斯

【德国不增长，欧元区其他部分也许就无法通过外部盈余减少债务。而要增加德国内需，目前看来似乎只能寄希望于魔术了。】

2012年，一场金融风暴席卷欧元区，是德国让欧洲之船免于驶入金融灾难。但如今，欧洲之锚变成了一个阻碍，阻碍欧洲的前进。

本不应该如此。当危机袭来时，欧元区外围经济体受到风险溢价飙升和房地产市场崩盘的双重打击。与此同时，德国经济因为资本逃出外围的回流而受益。德国真实（经通胀调整）利率降到了远低于零的水平，引起了房地产泡沫。人们认为这会在德国形成强大的内需，有助于外围增加出口。

相反，德国经济几无增长；事实上，国际贸易的走弱有可能导致德国陷入衰退。被认为会暴跌的经常项目盈余实际上有所增加，因为储蓄保持比预期更高的水平（而投资保持着比预期更低的水平）。

另一个问题——至少从欧元区其他部分看来——是德国的通胀水平仍然太低。德国物价每年升高不到1%，这意味着欧元区外围需要价格下降才能重新获得2008年危机前的几年中所失去的竞争力。

欧元区核心活力不振已成为关键问题。德国不增长，欧元区其他部分也许就无法通过外部盈余减少债务。而要增加德国内需，目前看来似乎只能寄希望于魔术了。

显然，德国政府控制着德国的公共财政。但财政政策在近几年中基本上保持中性，因此不能把德国经济缺少活力归咎于财政政策。今年，德国公共部门预算可能从略有赤字变为德国官方所谓的“零或略有盈余”（blackzero）。……