文化产业基金巨流流向何方

邹秋轶

2014年11月中旬，财政部下达本年度文化产业发展专项资金50亿元，共支持项目800个;11月25日，第三届中国文化产业资本大会在上海召开，“文化金融”成为关键词;12月初，贵州民营文化产业协会成立，宣布将推出文化产业发展基金……一时间，文化产业领域资金涌动。

自2009年年初华人文化产业投资基金成立以来，到2013年年底，已有超过100家文化产业基金成立，总规模达1408亿元。

从资本构成来看，文化产业基金主要有国资和民营两类。目前最大的一只基金是200亿元的中国文化产业投资基金，由财政部出资，中银国际管理。该基金首批募資60亿元，是文化产业基金中的“国家队”，投资项目包括新华网、中国出版集团等国有文化企业。

从全国范围来看，文化产业基金主要分布在南方，其中以江浙和广东等经济发达地区的基金最为活跃。

如此庞大的文化产业基金，它们如何运作、投向哪里？文化产业现状如何？未来，又将有何种变局？

内容和渠道无法整合

有人批评文化产业行业乱象丛生，但中央财经大学文化产业研究院院长魏鹏举认为，他更愿意称其为“困境”。

“中国的文化产业其实没有一个商业模式，发展到最后，万变不离其宗都跑到地产去了。包括华谊，在海南做实景演出也是变相的文化地产，在上海也圈了很多地。”他说。

从国际来看，所有成熟的文化产业都是以“内容、渠道、知识产权”为核心的全产业链模式。迪士尼就是典范之一，早年赚钱后即收购了ABC（美国广播公司）。

“我们的问题是内容和渠道是分离的，整合不了。”魏鹏举说，“理论上，华谊兄弟是做内容的，它买一个电视台最合适。”

实际上，文化产业的核心是传媒，但由于体制的原因，我国文化产业无法形成经典的产业链模式。

魏鹏举分析说：“有内容没渠道，既承担风险，又没有收益保障;有渠道想做内容，在小范围可以，大的体制上又行不通，比如湖南卫视。”

另一个问题是条块分割严重。国际上，大媒体集团是各种资源融合，寡头垄断，以形成规模效应。

“出版管出版，网络管网络，这是条;每级政府、每个地方都有出版社，这是块。哪个国家这样资源高度分散？贝塔斯曼，不仅是德国最大的，也是欧洲最大的。美国市场比我们大多了，也就三大电视网。”魏鹏举说，“没必要有那么多出版社、电视台，小散弱，还不见得有市场积极性。”

钱多，事少，路子窄

据新元文智咨询公司数据显示，2007～2013年的7年中，国内文化产业基金共有92个投资项目，累计投资规模为55.3亿元。2013年比2012年数额剧增。

尽管如此，文化产业基金的实际利用率却并不高，活跃基金数量相对较少。

北京大学文化产业研究院副院长陈少峰分析说，原因主要有三个：一是短期行为。绝大多数基金投资期限短，最长不超过7年，而文化产业是一个回报周期长的行业。7年时间，大部分项目还没开始盈利。“应该8～20年。你看BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）的基金投下去就不退出，一投就是15年。”陈少峰说。

二是基金高利贷化。很多基金不是风险投资，不愿投没有固定回报、没有担保的项目。所以，基金发挥的作用有限。尤其是国资背景的基金，容错度低，较为保守谨慎，所投多为风险小、政绩性强的项目。

三是只投拟上市公司。文化产业基金偏好投短期内能上市的企业，以便迅速退出，实现盈利。但规模化和商业模式成熟的文化企业数量有限，以至于一些基金有钱投不出。

此外，政策的不确定性，也使一些基金失去了投资机会。“比如报业，原来许多报业集团达到上市公司的要求，但由于改制太慢或其他政策因素，错失了机会。”陈少峰说，“基金投资方向比较单调，有的已经不是一般意义上的基金，所以最后都变成房地产了。”

人们突然发现IP很值钱

一般认为，文化产业的核心层为：新闻出版、广播电视、电影、文化艺术四个行业。现在这个定义正在被修改。一些文化产业基金已进入互联网行业，比如视频、游戏、APP等。

“以前是技术咨询服务，现在是内容和传媒。腾讯目前的主营业务是广告和游戏，难道它不是一个传媒公司吗？”陈少峰说，“今后大多数文化产业都会搬到互联网上，或者被互联网收购，互联网将成为文化产业的主要舞台。”

陈少峰分析，今后的文化产业有两个投资热点：一是跟移动互联网相关的产业，二是跟体验性有关的，如主题公园、电影等。

创新工场合伙人郎春晖在日前举行的“2014中传MBA创业峰会”上也表示，移动互联网与内容的结合，是文化产业下一个投资热点。创新工场目前的四个投资方向之一就是数字娱乐，文化产业项目约占总数的一半，比如暴走漫画、糗事百科、有妖气漫画等。

“其实很多游戏都来自大家耳熟能详的一些形象，人们突然发现IP（知识产权，Intellectual Property）是很值钱的。”郎春晖说，“文化产业就是创造IP，用耳熟能详的IP 去做游戏，变现是很快的。”

除此之外，还有大片“蓝海”待开发。比如版权。2004年，《武林外传》爆红，但互联网播映版权仅卖出10万元。2012年，则已卖到180万元一集，一共7400万元，涨了740倍。

视频网站被认为是互联网的一个风向标。2009年以后，视频网站开始烧钱，正版版权价格极速增长。

图书数字版权也是一块大蛋糕，但存在资源过度分散的问题。图书数字资源大多在事业单位（如公共图书馆）或一些大出版社手里。

股权投资可成为文化金融重点

2014年3月，文化部、中国人民银行、财政部联合发布《关于深入推进文化金融合作的意见》，“文化金融”成为热词。

“金融行业需要增长，文化产业将成为新的增长点。这些年，传统金融业对文化投入越来越积极，在债券融资、互联网众筹方面有很多尝试。”魏鹏举说。

文化产业投资基金是文化金融的一种形式。目前，金融与文化企业的关系是：一方面，大企业不差钱，中小企业急需钱;另一方面，中小企业难以融到钱，因为其无形文化资产无法被银行接受。

清华大学文化产业研究中心的报告显示，2013 年上半年，影视音乐、广告制作、动漫三个领域占了绝大多数的文化产业风投与私募基金。但从资金流向看，融资成功的均是大型传媒集团，中小文化企业几乎没有涉及。

陈少峰认为，或许应该改变思路。“最需要钱的中小文化企业并不适合融资，而是适合投资。很多中小文化企业都是创业公司，因此，股权投资可以成为文化金融的重要领域。”

好在有互联网，众筹之门豁然打开，渠道广、门槛低，不仅便利了融资者，也满足了用户的参与感。因此，尽管充满争议，互联网众筹依然发展神速。