经济展望：油价对亚太地区的刺激

本刊编译

亚太地区继续引领着全球的经济增长。该地区2015年的计划增长幅度是4.8%，远远超出了全球平均值（3%）。然而，隐藏在这个光鲜数字背后的，是这个地区的众多经济体的巨大差异。

环球透视公司（HIS Global Insight）认为，经历了2014年近乎停滞的状态之后，日本的经济应该会变得强劲起来；中国的情况则不容乐观，短期内减速的态势愈演愈烈，全年经济增长也会变缓，预计为6.5%。

与此同时，印度的抢眼表现也维持了一段时间，而这不能简单地归功于对历史数据的修正。除了低价商品的周期性价格上升之外——它还有利于减少通货膨胀、财政赤字和外部失衡，容许降息——一些改革也显得卓有成效。

全球油价的下降，对于亚洲经济体，尤其是那些大量依靠进口油、气及能源的国家而言，不啻一个优势。除了对外部平衡产生直接的积极影响以外，它还有利于减小通货膨胀的压力，提高家庭的购买力和企业的利润率。

油价下跌的最大受益者当数泰国、菲律宾、印度、韩国和日本，而财政收入极度依赖于油、气收入的马来西亚，则不得不承受失利。

不过，受到最大负面冲击的，恐怕是东帝汶和文莱这些小国家。同时，矿产及其他商品价格变得疲弱，也给马来西亚、澳大利亚与印度尼西亚带来了不利的影响。

财政政策会逐渐变得难以适应，不过低通胀会推迟货币紧缩的到来。在过去一年动荡的金融市场形势下，重新把注意力集中在财政健康和结构改革上来。马来西亚、日本、印度、印度尼西亚等国开始重新发力，应对过度的财政赤字。

补贴制度改革和税收改革越来越多地被亚太地区诸国采用。结果是，财政纪律很有可能得到加强，财政支出方面对于建设投资的支持则会减少。另一方面，油价的暴跌引起了该地区的通货紧缩，各国中央银行纷纷设法通过宽松的货币政策和推迟额外的利率上调来加以应对。

制造业

亚洲的制造业局面正在发生重大的变化，这将给该地区乃至全球带来影响。由于收入和劳动力成本的增加，向增值链上端移动的中国在低成本行业的竞争力被削弱，转而与当前的贸易伙伴短兵相接，在本区域乃至全球争夺投资和市场份额。

这会给韩国、日本、马来西亚和新加坡等国带来风险，也给越南、柬埔寨、印度尼西亚和印尼等成本更低的国家营造了机会。由于中国正在退出低端产业，这些国家不但有希望获得更大的市场份额，还会从正在受到中国竞争冲击的国家那里得到更多的投资和外包业务。有明确的证据表明这一切已然发生——近年来，韩国、日本等国大幅度增加了它们在东盟国家的投资。

建设市场

上图中，纵轴代表对2014～2019年复合年增长率的展望；气泡的大小反映了2015年建设市场的大小；横轴反映了建设投资的风险，这是包括对遣返收益的能力、执行合同、保护专利、应对监管障碍、获得稳定的价格和劳资关系的一揽子评估，风险指数最高为100；十字交叉处代表建设市场增长与风险的全球平均值。

右上角（高增长、高风险）和左下角（低增长、低风险）较为集中，新加坡和马来西亚处于令人羡慕的位置——增长高于全球平均值，风险则低于全球平均值。印度尼西亚、印度以及其他一些小国和中国一样，虽然增长高于全球平均值，但是不得不承担更高的风险。由于政治不稳定等因素，巴基斯坦和泰国的低增长几乎接近临界点，风险居高不下。

日本是亚洲最大的低风险市场。得益于净出口方面的改善，该国经济已于2014年第四季度恢复增长。低油价提高了消费者的购买力，日元贬值则促进了出口和企业的利润率。日本中央银行实施的量化宽松政策作为该国经济的支撑，推动了股票价格上涨，抬高了房价，令出口恢复活力，也促进了资本投资。虽然长期的增长取决于日本政府如何实施对劳动力和产品市场的改革，但是劳动力短缺将鼓励资金密集型发展。

得益于一些新的刺激措施和利率下调，住宅建筑动工数量开始呈现出生机。尽管2016年日本的GDP增长率预计只有1.4%，一项包括2015年注资300亿美元、次年注资420亿美元的刺激计划仍将发挥提振经济的作用。

从长远来看，人口减少和老龄化问题会令日本的长期增长潜力受到限制，高额的政府债务将是另一个重大的挑战。

由于经济增速变缓，中国对澳大利亚原材料的需求有所减弱，从而影响了后者的原材料价格和建设市场的前景。随着地震灾后重建项目逐渐趋于尾声，新西兰的高增长也开始慢了下来。

全球经济，尤其是美国经济的复苏，将会增加对高技术含量产品的需求，台湾、韩国、越南和菲律宾等亚洲市场会从中获益。

亚洲的建设市场大体上分为两个阵营：发达市场虽不至于衰退，但是潜力极为有限；相比之下，新兴市场的机会更大。受到中国经济变缓的影响，去年亚洲的整体建设市场增长潜力出现下滑，不过大多数新兴市场依旧有不错的表现。就中长期而言，那些关键国家仍然不失为可靠的选择。endprint