金融市场化进程、信息披露质量与银行借款融资*——基于深市上市公司2007-2012年的经验证据

重庆大学经济与工商管理学院 傅蕴英 赵 晶

一、引言

在资本市场中，信息披露是一种缓解信息不对称的有效方式，上市公司可以通过主动增加信息披露的频率和质量来解决信息不对称给银行带来的资金风险评估问题，从而顺利获得借款融资。另一方面，伴随着我国的金融市场化改革，企业融资所面临的所有制歧视正在慢慢减弱。市场竞争机制的引入与不断完善的市场环境使得我国银行业日趋变得成熟，以银行为代表的金融机构逐渐由从前的政策性工具转变为能够真正自主经营自负盈亏的商业实体。然而，我国金融市场化水平虽然在总体上得到了极大的提高，但由于历史条件、资源禀赋、地理位置和国家政策等诸多不同，各地区金融市场化水平在空间上存在着很大的差异，那么，在不同金融市场化水平下，不同性质的上市公司在贷款融资的过程中，其财务信息披露质量所受重视程度可能并不相同。目前，国内已有的文献鲜有论及各地区金融市场化进程的差异是如何影响信息披露质量对银行借款融资的有效性。因此，本文在借鉴现有研究成果的基础上，检验了信息披露质量的高低对企业银行借款融资的影响，并从我国金融体制市场化改革的背景出发，具体考察了不同金融市场化水平下，信息披露质量对上市公司借款融资影响的差异性。

二、理论分析与研究假设

依据信息不对称理论，市场中的各类参与者对有关信息的了解是存在差异的，这必然会造成交易关系和契约安排的不公平或者市场效率降低等问题。……