分析师盈余预测误差的事前估计

曲佳莉 曾奇一

(西南交通大学经济管理学院，四川 成都 610031)

引言

证券市场上的财务分析师以其拥有的专业知识和财务分析技术，以及优势的信息获取渠道，对各种信息进行整理、分析，并最终形成研究报告，向市场投资者发布关于企业未来收益的各种预测信息。Amir等(2003)[3]曾指出财务分析师提供的信息具有增量贡献，他们能将大量私人信息，经过加工处理后变为公共信息，增加市场上的信息供应量，从而改变了企业的信息环境。由于分析师的市场信息中介地位，他们向市场提供的各类预测信息被认为是反映了市场的一种期望，因此，在大量的实证研究中，分析师对企业的盈余预测往往被用来代替市场对企业未来收益的期望，以及被用于构建企业价值估计模型[6][12][20]。这其中包含的假设是分析师盈余预测是公正和客观的，并且反映了所有的信息，即分析师盈余预测应该具有较高的准确度，但是由于受到各种利益冲突和信息不对称的影响，分析师预测总是存在误差，且该误差主要呈乐观性偏向[5][15][18]。

由于分析师预测误差只有在企业盈余报告公布之后才能直接观察到，在盈余报告公布之前，分析师的预测误差是无法直接观察的，这就对需要使用分析师预测数据的一些研究带来了不利影响。因此，一些学者已经开始探索可行的方法对分析师盈余预测误差进行事前估计，以此对分析师实际预测值加以调整，以达到提高分析师预测数据准确度的目的[13][14][16][ 19]。……