股票发行注册制终授权

徐虔

2015注定成为中国股市令人难忘的一年，不仅是全年股市行情的跌荡起伏，更在寒冬冷月、岁末年终，股票发行注册制的震撼推出才是全年股市图景的重磅标识。12月27日，第十二届全国人大常委会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》的议案，该决定自2016年3月1日施行，实施期限为两年。这意味着在法律范畴内，中国资本市场从2016年3月起就可以实施股票发行注册制。全国人大明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排。也就是说，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措，获得中国最高立法机关的授权，推行注册制改革具有

明确的法律依据。

不同于国外，中国股市的创立和建设的逻辑是“自上而下”，创设初衷是服务国有企业改革发展，因而自出生伊始，就缺少市场化的天然基因。中国股市运行发展20多年，经历过多次较大事件，也有多次针对股市改革的大讨论、大论证以及大手术，如审批制、核准制以及股权分置等，对中国股市的批评也往往带有一种出身不正的偏见，很重要的根源在于制度不健全造成的多种弊病，如早前的股权分置，以及“权力寻租”“暗箱操作”等核准制度长期发展下的不断顽疾。“自上而下”模式的缺点一般在于制度建设落后产生不良后果往往更为严重，而补足制度短板的尝试会遭受更大的阻力。……