绿色能源资产证券化提速

□ 马 彬

绿色能源资产证券化提速

□ 马 彬

3月15日，绿色能源大数据企业晖保智能（上海）科技有限公司牵头筹备搭建的绿色能源资产证券化融资服务平台——能金云正式上线。这也是国内首个绿色能源资产证券化融资平台。这标志着绿色能源资产证券化开始提速，进入快车道。

绿色能源融资难

国务院近日发布《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》显示，2020年我国光伏发电装机将达到1亿千瓦以上，这意味着在2020年之前，光伏装机年均1500万千瓦左右。面对行业发展国家战略层次的重大利好，整个产业本该以更昂扬的姿态进入发展的高速路，但时至今日，事实并非如此。

资金量如此巨大的光伏发电行业，迟迟与金融行业找不到适合的契合点。虽然融资租赁以非常宽容的姿态进入光伏行业，短期内为光伏项目缓解资金紧张、降低了融资成本带来了活力，但类似众筹模式的募集资金对较大资本需求的光伏电站建设来说只是杯水车薪，资本金的直接和高效募集及有效监管仍是业内的一块心病。对投资群体来说，光伏项目具备包括收益可预见、长尾资产收益稳健、绿色资产大势所趋等众多耀眼的光环，但由于整个光伏产业尚欠缺完善的标准体系、客观依据的评估评价体系和风险管理系统，换而言之，就是光伏发电项目中各个环节以及交错而生成的各类风险难于认识和甄别，难于控制和把握，更难于防范和规避，这让众多的金融机构在其入场的门口举步不前。

资产证券化破题

资产证券化作为一项先进的金融技术，在盘活存量资产、降低融资成本、调整财务结构、降低融资门槛等多有较大优势，拓宽了企业融资渠道，对实体经济有较大支持作用。在资产证券化的推动下，绿色能源融资难有望得到解决。

在海外，能源项目通过资产证券化来解决大额融资难题已很普遍，美国的SolarCity就在近期完成1.85亿美元分布式光伏资产证券化。但国内践行者甚少。影响发展的障碍主要是目前国内市场上至今尚无合格而专业的绿色能源项目数据化导入式评审平台，并以此服务中介来引入金融投资机构。

这也是能金云产生的背景。晖保能金云首席执行官许瀚丹表示，能金云就是为光伏电站等绿色能源项目资产的证券化融资提供服务，彻底打通投融资、交易流转中的金融风险障碍，从而搭建绿色能源产业与金融之间实现资产证券化对接合作之桥。 一方面，对接需要融资的绿色能源项目方，深入其开发、设计、建设、运营等各个环节的评估、监测、质检、运维的实时数据采集、汇总，从而生成具资产性、金融化的分析报告，实时平台化对接金融机构，使之真正成为合格的证券化产品。另一方面，为银行等金融机构投资光伏电站提供金融机构提供资产管理、资产评级、风险评估和风险管控等专业的顾问式服务。

资产证券化以未来的现金流作为基础资产进行结构化融资，不依赖于原始权益人的整体资质，是更加高效、灵活和精准的资源配置方式。通过大力发展资产证券化推动绿色能源产业发展有以下优势：

第一，融资模式便利，易被市场接受。平安凯迪电力项目管理人平安证券相关人员介绍，通过资产证券化方式，最大的优势是效率高。相比于信贷融资，资本市场对新兴行业、新型业态更易接受。凯迪电力拟在全国建设100余个生物质发电厂，由于生物质发电属于新兴行业，商业银行限制多，批贷难。通过资产证券化方式，较快获得资本市场投资者认可，迅速筹集建设资金，并且易于复制，适合作为长期融资渠道。

第二，提供长期稳定、低成本的直接融资渠道。相比银行信贷，资产证券化是发行人和投资人之间直接发生的融资行为，募集资金的数量和期限由资产质量和市场决定。对于优质的环保项目，证券化产品能够提供长期稳定的资金支持。根据嘉实基金ABS业务负责人王艺军介绍，嘉实节能1号证券化项目发行利率仅有4.26%～5.07%，计划存续期4.5年，低于同期限银行信贷标准。其他绿色证券化产品也均低于同期银行信贷成本，目前公司已在筹备第二期产品，拟于近期发行。

第三，有助于提高绿色产业投资有效性和精准性。提高投资有效性和精准性是供给侧结构性改革的关键点。从资金使用的角度看，由于资产证券化本身对应确定的资产，并且需要对相关基础资产进行详细的信息披露，因此，通过证券化方式融资更有利于通过社会化监督手段，从源头确保资金使用到指定绿色项目，大大提高投资有效性和精准性。

第四，降低融资门槛，便利中小企业融资。中山证券ABS团队介绍，绿色能源行业普遍存在投资大、回收周期长的特点，而中小企业受制于其资本实力及融资能力导致业务难以开展。资产证券化属于结构化融资方式，以基础资产的现金流而非企业整体资信水平为基础进行融资，因此可以通过优先/次级结构安排、超额抵押、利差账户、流动性支持等方式为产品提供资信，对于中小企业也能提供有效的融资支持，有助于绿色能源产业吸引社会资本投资，化解能源项目期限长、投入大等风险。

政策助推资产证券化

如何开拓绿色能源行业安全可靠的融资渠道？这就需要国家相关部门制定政策为正在探索中的能源资产证券化保驾护航。

李克强总理多次强调，在“十三五”期间将深化投融资体制改革，继续以市场化方式筹集专项建设基金，推动地方融资平台转型改制进行市场化融资，探索基础设施等资产证券化，扩大债券融资规模。

国内外的历史经验表明，光伏行业受到政策影响颇大，其主要原因是受到国家补贴政策的刺激，提前释放了市场需求。而这种市场需求随着扶持政策的推出，变得十分不稳定。这种市场风险，给本来就是新兴产业的光伏行业带来了企业难以承受的风险。资本市场本身具有发现、转嫁和规避风险的功能。如何更好地利用资本市场，结合资本市场的最新发展推出适当的金融产品，是目前光伏产业的当务之急。

2015年，证监会主管的资产证券化业务迎来政策春天，绿色能源企业融资项目成为各家券商资管争抢的香饽饽。证监会日前表示，证监会积极支持鼓励绿色环保产业相关项目比照各交易场所关于开展绿色公司债券试点通知的相关要求，通过资产证券化方式融资发展。对于现金流入中包含中央财政补贴的可再生能源发电、节能减排技术改造、能源清洁化利用、新能源汽车及配套设施建设、绿色节能建筑等领域的项目现金流中来自按照国家统一政策标准发放的中央财政补贴部分（包括价格补贴），可纳入资产证券化的基础资产。

（作者单位：集团公司矿区（社区）管理部）