经济新常态下企业资本结构对战略转型绩效的影响

梁文潮　龙瑶

摘 要：随着中国经济进入新常态，宏观层面上国家加强资本市场调控、深化金融领域改革势在必行，微观层面上企业适应环境变化进行战略转型是大势所趋。企业资本结构是连接宏观、微观的重要概念，国内外很多学者基于代理理论研究这一问题，所得结论相互矛盾。从交易成本理论的视角进行研究，赋予负债具有治理机制的作用，结合相关文献综述，研究得出负债对战略转型绩效具有负面影响作用，并且这一关系受负债类型、转型路径以及企业类型调节作用影响。

关键词：资本结构；交易成本理论；负债结构；战略转型

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2016）01-0059-05

一、引言

自中国加入WTO至2010年，GDP平均增长率一直保持在10.3%左右，高于其他任何新兴市场及所有发达国家[1]。在持续十年的高速增长之后，近年增长逐渐减缓，截至2014年前三季度经济增长约7.4%，走向一种新常态。中国经济新常态区别于“旧常态”主要有以下特点：从高速增长转为中高速增长；经济结构不断优化升级；从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。在新常态经济环境下，完善资本市场、深化金融领域改革是中国经济增长的新引擎，促使金融结构逐渐走向自由化和民主化将是大势所趋。企业资本结构作为连接宏微观两个层面的桥梁，在宏观层面上与资本市场及金融领域的改革密切相关，在微观层面上影响企业公司监管激励[2-3]，同时还影响企业各项决策的制定[4]。

资本结构对企业绩效的影响在学术上一直具有非常大的研究价值，国内外学者以研究股权结构对战略转型绩效的影响为主，对负债结构的影响研究很少。……