我国国有企业海外投资面临的主要挑战及应对策略

■　郭双梅　云南工商学院



我国国有企业海外投资面临的主要挑战及应对策略

■郭双梅云南工商学院

近年来，得益于国家所有制改革政策的支持，我国国有企业海外投资地区范围不断扩大，运作形式逐步完善，经营理念更加成熟，自身实力也稳步增强。目前，国有企业战略改革尽管带动了海外投资发展，但仍面临着发达国家抵制、TPP规则制约和投资失败与亏损严重等问题。基于此，本文首先分析了当前我国国有企业海外投资现状，进而对我国国有企业海外投资面临的主要挑战进行分析，最后提出了相关的应对策略。

一、我国国有企业海外投资的现状

（一）营商环境利好及国企改革推进，带动了国有企业海外投资发展

目前，世界各国对自身经济发展、产业水平提升和公共基础条件改善需求强烈，而我国在电力、铁路、公共工程建设和通讯等领域具备产业与技术优势，与各国资源和市场优势形成互补。因此，许多发展中国家期待与我国开展合作，发达国家也希望借助我国装备和工程成本低优势开拓第三市场。近年来，商务部不断推进境外投资，开展重大项目建设，主动推进跨区域公共工程合作、“工业化”进程和海外经贸区建设等，为国有企业海外投资营造良好营商环境。如，主动搭建对外投资合作平台，与哥斯达黎加和哥伦比亚等国签订了合作协议，完成了与澳、韩自贸区协定谈判等。同时，加大投融资支持力度，安排和落实出口保险、优惠信贷和项目融资等政策，实现融资平台促进国际合作项目，推动我国与其他国家投资合作。此外，为保证我国与“一带一路”沿线国家及地区开展项目合作，提供相应投融资服务与支持，2013年-2014年底，中国分别开设了亚投行与丝路基金。2015年前3季度，我国国际产能合作增幅强劲，大型成套设备出口额同比增长10%；制造业对外直接投资91亿美元，同比增长85.7%，占同期对外直接投资总额的10.4%。由此，随着营商环境和国企改革持续优化，带动了国有企业海外投资发展。

（二）国有企业海外并购活跃，呈上涨趋势

我国国有企业通常采取跨国并购等海外投资方式提高国际市场竞争力，主要目的在于学习国际先进技术和管理经验。近年来，许多大型国有企业都对欧美国家企业开展了收购并购活动，据《2014年中国对外直接投资统计公报》数据显示，中国对外投资流量达1231.2亿美元，同比增长14.2%。截止到2015年，我国国有企业海外直接投资中较大的交易包括：中石化以12亿美元收购俄罗斯卢克石油在哈CIR50%的股权；由五矿资源、国新国际投资和中信金属组成的联合体，以70.5亿美元收购秘鲁GlencoreXstrata公司Las? Bambas铜矿项目；宝钢资源联手澳洲Aurizon公司，以14亿澳元收购铁矿石生产商Aquila90%股份；汉能太阳能集团首度进军非洲，以11亿美元收购加纳Savanna Solar公司70%的太阳能发电项目股权等。据凤凰网统计数显显示，2015年前三季度中国大陆企业海外并购项目共324起，涉及到50个地区与国家，实际总交易额达201.8亿美元，占对外直接投资总额的23.1%。其中，国有企业并购数量同比上涨23%，交易金额上涨55%已经超过2014年全年水平。可见，我国国有企业海外投资发展迅速，并购活跃且呈上涨趋势。

（三）国有企业海外投资的地区分布范围较广

目前，我国国有企业海外投资的目标国家、地区正在逐渐扩大。2008年之前，国有企业海外投资市场选择集中于可以规避贸易保护和贸易壁垒的相关国家，对外直接投资流量也以中国香港、开曼群岛、新加坡、英属维尔京群岛、澳大利亚等地区较为集中，进军欧美发达国家的较少。经济危机爆发后，以美国为首的发达国家相继实施降低短期利率等量化宽松政策刺激经济复苏，致使我国国有企业对欧美国家投资显著增多，我国国有企业的对外直接投资东道国开始大量由传统亚非拉国家扩展至全球市场。据商务部数据显示，2015 年1-9月，我国企业共与“一带一路”沿线48个国家达成投资协议，投资金额共计120.3亿美元，同比上年增长66.2%，占我国非金融类对外直接投资的比例为15.3%，主要投资国为南亚、东南亚和中亚各国，包括老挝、新加坡、印度尼西亚、哈萨克斯坦和俄罗斯等。目前，在中国一亿美元以上的海外投资分布中，美洲、亚洲、非洲、欧洲、大洋洲的国有企业海外投资分别为1372亿美元、1327亿美元、1298亿美元、603亿美元、453亿美元。其中接收中国大规模海外投资量排名前十的国家，包括澳大利亚、美国、巴西、印尼、尼日利亚等，分布于全球五大洲，发达程度差异巨大。由此可知，我国国有企业海外投资的地区分布范围较广。

（四）国有企业海外投资行业逐渐呈现多元化

我国国有企业对外直接投资行业分布逐步多元化。近年来，国有企业境外投资规模和实力稳步提高，产业结构不断优化升级，国有跨国公司境外直接投资逐渐向附加值相对较高的产业倾斜。如，美国金融领域投资，尼日利亚不动产投资以及其他国家商业、服务业投资等。中国企业海外投资从传统能源矿业逐渐向房产、TMT、基础设施建设和农业等行业拓展，基本囊括了三大产业全部领域。并且，企业参与领域从农业种植、工业品制造加工、交通运输、资源开发等扩展到旅游餐饮、咨询服务、科技开发、金融、房地产业和综合贸易等行业。同时，新能源、医疗卫生以及文化娱乐也占据了一定投资规模，呈现多元化趋势。据国家统计局统计，截止到2015年前3季度，我国企业实施海外并购项目共324起，共涉及领域18个，包括批发、零售、制造和信息技术服务等。比如，中信环保投资集团以7.3亿美元收购新加坡上市公司--联合环境技术有限公司54.9%股权项目，这是继去年北京首创集团以7.98亿美元收购新西兰TIP集团后，中国国有企业在生态保护和环境治理领域又一大型境外并购项目。

二、中国国有企业海外投资面临的主要挑战

（一）国有企业海外投资将遭遇TPP规则的制约

近年来，发达国家不断制定新型国际规则，以期限制我国国有企业发展。在跨太平洋伙伴关系TPP谈判中，美国制定的“竞争中立”规则，制约了我国国有企业海外投资发展。首先，美国参加国际竞争制定的TPP规则，将削弱国有企业竞争优势。TPP投资章是个十分开放的投资协议，然而美国却分别在第9和第12轮谈判中，提出了限制政府对国有企业扶持和若国企持某公司股权超20%，则该公司须将超额部分透明化。这是一种典型的身份歧视，在一定程度上提高了国有企业海外投资成本，导致企业权利与义务分割，违背了竞争中立原则。其次，TPP规则对国家间贸易要求严格，加大了国企海外投资难度。TPP核心在于全球贸易规则重新制定,比较激进,讲求全面覆盖、高标准,原则上不允许例外,全部商品关税必须立即或者分阶段降为零,无谈判和交涉空间。其中严格知识产权、高水平贸易服务和环境条款等已超出大部分国家签署的自贸协定水准。美国试图以新型规则解决旧贸易准则，所有加入国家必须遵循此规则。TPP的高门槛和独特标准将对我国造成严重打击，并面临贸易转移之后的严重福利损失。由此，TPP规则是美国亚太新战略经济领域的重要表现,加大了我国国有企业海外投资压力。

（二）国有企业在发达国家投资越来越受到抵制

在对外投资过程中，中国企业国有资本身份是第一障碍点，发达国家始终不承认中国市场经济地位，认为中国市场经济发展程度不足。首先，发达国家不断加强对我国国有企业投资安全审查，加大了国有企业海外投资限制。例如，美国外国投资委员会（CEIUS）对收购方和被收购方资产、融资和收购方式、是否涉及敏感技术、对美国国家安全及其他美国公司利益的影响等内容审查不断，典型案例有：中海油并购优尼科，海尔并购美国家电生产商美泰克，西北有色并购美国优金公等。2015年，我国中远集团投资希腊最大的比雷埃夫斯港过程一波三折，1月27日，希腊新政府称将重新评估与中远合作，叫停该港口私有化计划；1月30日希腊航运部副部长又称新政府尊重与中远已达成协议；4月，中远集团收购再现波折，希腊政府拒不出售股份；5月，据高层官员表示，中远获邀竞标希腊最大港口出售计划。其次，全球最大经济体加息，增大了国有企业海外投资压力。2015 年12月17日，美联储联邦市场委员会(FOMC)宣布上调利率0.25个百分点，至0.25%-0.5%之间，这标志着持续七年零息时代结束。美元升值驱使新兴市场国家企业信用下滑，为保住市场份额，日本、欧盟等发达经济体加入货币贬值阵营，致使人民币兑欧、日及澳元等汇率升值，导致我国对欧洲和日本等国出口锐减，增大了我国向欧盟和拉美等地区的出口竞争压力与贸易摩擦。由此，我国国有企业在发达国家投资抵制不断。

（三）国际市场竞争的加剧，制约了我国国有企业海外投资

随着世界格局的变化，经济全球化进程加速，企业海外投资机会也在不断增加，但各国之间在经济、科技、市场方面竞争比之前更加激烈。经济全球化使跨国商品与服务贸易及国际资本流动增加，各国竞争者为寻求发展，努力扩展国际市场份额，造成国际竞争加剧。目前有许多国家投资市场转向发展中国家，给我国国有企业海外投资带来更大压力。例如，2015年法、希、意、西和葡等欧洲工程承包商由于国内市场不景气将投资目标转向非洲等地，并不断采取低价竞标的手段，同时，政府在政策上给予极大扶持，使印度、土耳其、韩国等国企业也加大了对中国传统市场竞标力度。2015年11月13日，欧盟通过官网宣布，欧委会已正式向美国提交TTIP新的投资保护及设立相关的争端解决机制-投资法院的最终建议文本。这一新建议对解决投资人之间的法律争端更具透明度。欧盟的目标是，逐步用新机制替换所有与第三方包括非欧盟成员国的ISDS协议，以确投资保护和争端解决的高效、公正和透明度，这一措施加剧了我国国有企业海外投资的难度。以上现象均对我国国有企业海外投资造成了巨大压力。

（四）国有企业海外投资的失败或亏损问题越来越严重

企业对外直接投资在具体运营及整合过程中遭受一系列经营风险，导致不同程度经济利益损失。首先，国有企业海外投资运营失败造成亏损。大部分海外国有企业在成本控制、项目风险评估和中跨文化整合等方面经验缺乏，在具体投资运营操作过程中产生项目延期和企业整合失败等问题，造成巨额的投资运营亏损，制约我国国有企业海外投资。据2014年世界银行数据显示，中国国有企业对外投资中，盈利、持平与亏损各占1/3。并且，据中国选矿技术网数据显示，2014年中国矿业对外投资失败率达80%，造成许多项目不得不半途而废。其次，国有企业海外投资项目变动或流产造成亏损。在国有企业海外投资决策与实施过程中，人为因素或不可控制的意外造成合约被拒绝和放弃继续项目，导致国有企业在投资决策前期与实施环节中，大量人力物力成本遭受较大经济损失。如，2014年8月，墨西哥政府发布了墨西哥城——克雷塔罗高铁项目竞标书，由中铁建、中国南车为首公司组成的联合体成为唯一合格竞标者，然而不到三个月，墨西哥政府以国内政治因素为由取消了中国公司的高铁投标。2015年1月4日，墨西哥通信与交通部宣布重启高铁项目招标程序，就在中国企业准备二次竞标时，墨西哥人再次“爽约”，称因国际原油价格大跌，高铁项目再次“无限期搁浅”。可见，我国国有企业海外投资的运营失败和投资项目变动等问题越加严重。

三、完善我国国有企业海外投资的应对策略

（一）调整对外投资结构，合理布局投资市场

我国应合理布局对外投资结构，促进国有企业海外投资发展。首先，在对外投资地区结构分布上，应实现海外投资市场多元化，国有企业应在国外技术资源密集地区建立研发中心，熟悉和掌握国际市场运行规则，推动企业发展，如借鉴和吸纳美国、意大利和德国等发达国家优秀人才、先进技术和管理方式等。同时，国有企业可使用“选择合适地点、大量投资、形成经济重心并向四周辐射，带动周围地区发展”方式，促进海外投资地区结构合理布局。其次，在对外投资产业结构上，有效应用跨国并购与绿地投资相组合对外直接投资方法，使制造业逐渐向服务业拓展，增强投资行业布局合理性。并且，我国国有企业对外直接投资应提高生产要素跨国流动水平，实现全球领域生产要素之间重新组合与国际产业转移的资源优化配置。总而言之，我国国有企业应合理布局海外投资结构，形成定位明确、分布合理、重点突出的多元化市场布局。

（二）加强科技创新、形成核心技术，增强企业国际竞争力

随着科学技术发展，世界各国为赢得高额利润、增强国际竞争力与争夺国际市场，将核心技术作为企业市场竞争基础和主要手段。首先，我国国有企业应加强作为技术创新优势来源的R&D投入，建设海外投资R&D机构，使海外国有企业保持持续不断创新动力，逐步成为技术创新主体，增强在国际范围竞争力。其次，国有企业应转换经营机制，将政府职能转变、企业地位提高以及市场体系健全结合起来，同步配套进行，克服企业技术进步迟缓，劳动生产率增长缓慢，产品质量低下等困难，真正把企业推向国际市场，提高国际竞争力。最后，国有企业应在海外直接投资中引进技术，通过政府支持与国外一流先进技术相结合方式，形成自身核心技术，保持国有企业的独立性，打破西方发达国家对高新技术的相对垄断，增强企业国际竞争力。综上所述，企业应重视R&D投入，转变经营管理机制，掌握核心技术，加快产业升级，促进企业市场竞争中占据优势地位。

（三）推动企业之间竞争性兼并与合作，提升企业综合竞争力

目前，国际市场竞争比较激烈，我国国有企业除少数央企业、大多数中小国有企业都缺乏国际竞争力，仍处在对外投资萌芽阶段。所以必须进一步推动国有企业之间、不同所有制企业之间的竞争性兼并与合作。首先，应评估筛选出资雄厚又具有国际竞争力的国有企业，作为投资国际市场主力，在其基础上通过兼并与扶持规模较小的国有企业，有效利用原有资源，扩大或延伸其产业供应链。第二，扩大混合所有制企业的海外投资规模国内外不同所有制企业的混合实行一体化。国内不同所有制企业间应联合互助，有效运用大企业融资和各自优势，设立起供、产和销一体化产业链，避免企业孤军奋战。同时，还应该拓展与国外不同所有制企业的投资合作，或吸收战略投资者，或建立行业内的战略联盟，以进一步占领国际市场。

（四）创新国有企业国际化经营方式

中国作为对外直接投资后进国家，在开展跨国贸易经营过程中，可采用和施行跨越式发展模式，即根据自身优势与条件，通过对外直接投资方式进入国际市场。针对当前我国国有企业对外直接投资主体过于集中、产业结构不平衡等问题，国有企业应科学地制定对外投资长期发展战略和国际化战略部署，尊重东道国宗教风俗，贯彻“双赢”投资理念。企业首先应修炼内功，提升自身产品与服务质量。其次，我国国有企业海外投资应全面了解市场信息与环境状况，在投资前应进行全面细致研究，创新国际经营方式。国有企业应该重视企业总体发展效益，而不仅是获得投资短期利润。纵览全局，根据对不同国家、地区生产要素的了解，挖掘国际市场需求，掌握同行业生产信息与世界经济环境，结合自身产品开发与区位优势等条件，选出最佳组合经营方式进行海外投资。再次，国有企业应采取跨越式发展模式，优化国际经营方式。国有企业应依据自身优势和条件，通过对外直接投资进入国际市场，获得国内经济发展所需能源资源，并在科技进步推动下，努力实现产业、技术、质量、效益的新跨越。因此，国有企业在海外投资产业规划中，要着眼大局，制定长期投资策略，确保国有企业持续发展。

（五）建立海外投资中间机构，促进国有企业海外投资顺利进行

我国应建立海外投资中间机构，充分了解东道国国情与投资情况，抓住机遇，促进国有企业海外投资畅通进行。首先，我国应健全“走出去”服务保障、风险管控体系。鼓励国有企业扩大海外投资与双边互换规模，并远离东道国敏感领域，如基础设施、金融、能源和军事等，应选择食品加工、重工业或家电等非敏感行业。其次，我国应加强公共信息服务，通过双方政府协议和提供信息咨询等措施维护国有企业海外投资，减少政治风险。再次，中国政府应健全“走出去”政策促进体系，深化对外投资合作管理体制改革，发展投资。中间机构协助国有企业了解发达国家法律环境与安全审查规定，并与东道国政府进行谈判、提交相关证明，协调、支援国有企业在东道国投资活动，降低海外投资安全审查风险。同时，促进中间机构不断成熟，对海外投资项目进行全面细致调查，权衡投资风险，为企业对外投资提供专业知识支援，促进国有企业海外投资顺利进行。▲

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