上市公司盈余管理行为及其对投资效率影响

张丽云 黄晓波

(湖北大学商学院，湖北 武汉 430062)

1 问题的提出

盈余管理意味着对盈利或亏损进行人为地干预、改变或调整。20世纪90年代以来，许多专家学者对中国上市公司盈余管理的目的、动机、手段，以及计量方法、经济后果等进行了比较深入的研究，比如陈小悦、肖星和过晓艳(1999)、孙铮和王跃堂(1999)、魏明海、谭劲松和林舒(2000)、陆正飞和魏涛(2006)等。孙铮和王跃堂(1999)研究发现，中国上市公司的盈余管理误导了投资者的判断和决策，进而损害了证券市场优化资源配置的功能。

但盈余管理是否会影响公司自身的投资效率呢？国外已经有一些学者对此进行了实证研究。比如，Savov(2006)以德国上市公司为样本，研究发现，盈余管理程度越大，企业的投资支出也越高；Vicki(2007)以美国上市公司为样本，研究发现，盈余管理会影响企业未来投资。但在国内，这方面的研究成果很少见。此外，在我们查阅的有关盈余管理的文献资料中，也没有发现对应计盈余管理和真实盈余管理进行分年度、分行业计量和统计分析的研究成果。

为此，本文首先把盈余管理划分为应计盈余管理和真实盈余管理，然后分年度、分行业对应计盈余管理和真实盈余管理进行计量和统计分析。在此基础上，对盈余管理如何影响公司自身的投资效率进行实证检验。

2 盈余管理的分类和计量

2.1 盈余管理的分类

盈余管理可以划分为应计盈余管理和真实盈余管理。Dechow和Skinner(2000)认为，应计盈余管理是通过对会计政策的选择来掩盖或扭曲企业真实的经济活动，其目的在于误导那些以公司财务状况和经营成果等会计信息为基础进行决策的利益相关者做出决策，或者影响那些以会计报告数字为基础的契约后果。……