公司治理如何借力机构投资者

鲁佳

机

构投资者起源于19世纪末的英国，在20世纪后半期有了飞速的发展，成为证券市场上的投资主体。20世纪80年代末开始，欧美国家的机构投资者，纷纷改变投资上的被动性，大部分机构投资者在对公司业绩不满或对公司治理问题持有不同意见时，不再简单地“用脚投票”把股票卖掉，而是积极参与其改进和治理，通过对公司董事会和管理层的直接影响，以达到提升公司品质，实现理想收益的目的。

在我国长期存在着股权结构不合理，“一股独大”股权结构和“一言堂”的家长式管理现状，致使许多企业有“管理”（Management），但缺少真正的“治理”（Governance），即对企业“管理核心”、“决策核心”及其成员的治理远未到位，上市公司侵蚀投资者利益的事件时有发生。反过来，这些又都制约了上市公司和证券市场的进一步健康发展。随着我国金融体制改革的深入和金融市场的发展，机构投资者队伍在不断壮大，基本上形成了由基金、QFII、保险基金、社保基金、企业年金、证券公司、私募等构成的多元化投资机构的格局。在我国机构投资者迅速发展和公司治理问题突出的今天，推动机构投资者参与到上市公司治理中来，必将推动我国证券市场和上市公司的质量。

境外机构投资者参与公司治理的经验

虽然机构投资者在20世纪60、70年代便已成为欧美资本市场上的主要力量，但是，在20世纪80年代以前，这些机构投资者都奉行“对参与所投资公司的治理结构保持低调”的投资策略，主要通过财务评价以及考察公司的成长业绩等手段来确定投资方向，当对公司业绩不满时，就会通过抛售股票来确保投资利益。……