万科“跛脚停牌”为哪般

对于在内地和境外市场同时上市的公司，不仅信息披露需要同步，而且在停牌、复牌等方面也应同步，H股投资者能够承受重大重组的不确定性风险，凭什么断定A股投资者就不能？

文/熊锦秋

万科于今年2月6日发布公告称，公司重大重组取得了一定进展，另外还在与其他潜在对手方进行谈判和协商，鉴于该事项仍存在不确定性，公司A股股票将继续停牌（有报道称万科A甚至在6月复牌）；然而早在1月6日万科H股就已经恢复买卖。笔者认为，内地与香港在股票停牌方面有较大差异，A股停牌复牌制度或应向成熟市场看齐，以公平保护A股投资者利益。

内地停牌制度，重在防范不确定性风险，停牌时间较长，只有上市公司在明确一切情况下才会复牌。比如，根据深交所《上市公司业务办理指南第10号——重大重组停牌及材料报送》，上市公司因筹划重大资产重组停牌的，应当承诺自发布进入重大资产重组程序的公告日起，停牌时间原则上不超过30个自然日；确有必要延期复牌的，累计停牌时间原则上不超过三个月。

港交所的停牌制度则大有不同，其所奉行的原则，是尽可能维持上市公司继续交易。《香港联交所证券上市规则》总则部分第6章第6.01-6.09条以及《第11项应用指引—停牌及复牌》，内容涉及停复牌原则、停牌的权力、常见的停牌原因和复牌等方面。联交所作出的停牌决定，可以应上市公司申请，也可以是自行决定，其维持继续交易原则的主要条款包括：一是除非联交所认为要求短暂停牌或停牌的理由合理，否则只要求发行人刊发一项澄清公告；……