创新多层次资本市场服务小微企业

周小全

以新三板、区域股权交易中心为代表的场外市场是创新和发展的重点，其在功能定位上主要服务于中小微企业

中国资本市场正走向金字塔结构：主板、中小板、创业板等交易所场内市场位于金字塔的顶端，新三板、区域股权市场、券商柜台交易等场外市场位于底层，再往下一级还涵盖了众多PE、VC等股权投资机构，以及越来越多的天使投资者，它们与多层次资本市场体系形成良性互动。资本市场的多层次性以及不同层级间的差异化定位与转板机制，有效契合了企业的生命周期，为小微企业从孵化到成长再至成熟的不同阶段，提供了资金融通、股权流转、并购重组、股权激励等全程化、立体式的服务与支持。

多层次股权资本市场服务小微企业的现状与不足

在小微企业的发展过程中，资本市场起到了重要作用。尤其是2013年底新三板大幅扩容以来，大量中小微企业挂牌新三板，并通过新三板开展持续融资与资本运作；再者，中国各地区域股权交易中心相继成立，挂牌企业近2.5万家，成为各区域整合企业资源、优化资源配置的重要平台。不过，整体来看，由于中国资本市场的起步较晚，基础薄弱，仍旧存在诸多问题亟待解决，对小微企业的支持力度仍旧不够。

虽然全国各地资本市场在支持小微企业发展中存在的问题不尽相同，但也有共性。为了对问题的分析更加透彻，本文选择了一个代表性区域——河南省，进行典型性分析。……