债转股，救急难救命

向松祚

财经新近的热词，除了“供给侧”，就是“债转股”了。所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股与被控股关系。其实这并不是什么新名词、新招数，目前债转股之“新”和“热”，在于一些人以为我们找到了解决不良资产和防范金融危机的灵丹妙药。如果真这样认为，那就大错特错了。

中国金融风险正在快速显现和上升是一个不争的事实。今年第一季度，许多商业银行的不良资产和不良率均大幅增长。这主要源自产能过剩行业的企业无法还本付息，包括钢铁、煤炭、电解铝、水泥、造船、平板玻璃、光伏、房地产等领域。这些行业的普遍特征就是高负债和高杠杆。在房地产领域，企业平均负债率超过70%，一些上市公司接近80%；在钢铁领域，2015年整个行业亏损超过1200亿元，86家大型钢铁企业总负债达3.3万亿元，负债率接近70%；煤炭行业也大同小异，企业负债动辄数十亿元、数百亿元，个别甚至达到千亿元规模。随着经济持续放缓，产能过剩行业的还本付息压力也将继续加大。

正是在此困难背景下，一些人想到了债转股的“妙招”。乍看起来确实一箭双雕：债权转化为股权后，银行成为企业股东，不良资产立刻转化为股权投资，不良率将得到控制和缓解；企业从债务人转化为被投资方，还本付息的负担立刻消失，财务成本大大下降，有助于企业减轻包袱，扭亏为盈。……