应对输入型通胀：要学会“扛”，而非“抗”

钮文新

北京时间4月14日凌晨，国际市场传出几条重大消息：第一，俄罗斯和沙特就“石油冻产”问题达成一致意见，这条消息使得石油价格大涨；第二，美联储主席耶伦一反常态地走进白宫和奥巴马见面，市场猜测，会面将导致美联储宽松货币政策保持更长一段时间，再次加息可能会等美国大选落听之后，而美联储同时释放“加息将依据经济数据”，消息一出，美元贬值，黄金价格上涨，并进一步刺激了石油上涨；第三，号称“末日博士”的纽约大学经济学家鲁比尼发出强烈预言：全球货币战争一触即发。他认为，随着欧洲和日本不断加大货币宽松力度，美国不可能长期容忍，而必须加入贬值竞争，而美联储当下频频释放鸽派言论恰恰是有意加入的重要佐证。

虽然我们认为中国目前没有通胀预期，而更多地应当看到“通缩”风险，但是，上述三条信息如果持续发酵，也就是石油、黄金以及大宗商品价格持续上涨，那可能就会有连锁反应：出现“滞胀”——经济停滞、物价飞涨，它是所有经济麻烦中的麻烦。比如美国，如果用加息抑制通胀，压制石油等商品价格，那必然意味着经济增长将受到严厉压制；如果减息刺激经济，那物价会进一步飞涨，而且原材料、能源价格的上涨，同样压制经济增长。

对中国而言，如果国际市场能源、原材料价格飞涨，必然快速推高PPI和CPI，引发又一轮输入性通胀，而让中国央行货币政策进退维谷。到时整体经济将分为两个阶段：第一个阶段，原材料价格上涨导致企业加大原材料库存，这在GDP统计当中将表现为投资快速增长，而名义消费增长率也会随之提高，这个阶段属于经济虚假繁荣阶段；……