一石二鸟还是救命稻草？

苏红宇

随着经济持续下行，企业盈利长期低迷，债务危机再一次将商业银行不良资产问题推向了有关部门议事日程。沉寂多年之后，二重重装、熔盛重工债转股方案相继落定，中钢集团包括债转股在内的重组方案正待批复。日前，有国开行人士表示，首批债转股规模超过一万亿元，将在3年或更短时间内完成。债转股作为企业降杠杆、银行资产保全的一种方式，17年后重新启动，给市场带来了强烈的反应。万亿债转股的出现，对经济的整体影响究竟是一剂良药，还是最后一根稻草？

旧瓶新药

所谓债转股，即国家组建金融资产管理公司收购银行不良资产，将原来银行与企业间的债权债务关系转变为金融资产管理公司与企业间的持股与被持股关系，原本的还本付息也转变为按股分红。

理论上讲，债转股的重启是使用传统的以“时间换空间”的方式处置不良资产，对于一些回报周期比较长、当下确实比较困难的企业来说，不失为一个可行的解决办法。回顾1998年，为了缓解国内的经济衰退和通缩压力，国家提出了三年实现国有企业改革与脱困目标，债转股政策推出并取得了积极成效，国有企业的财务状况、经营机制和盈利情况得到好转，全国不良资产得到有效控制，经济结构得以优化。

鉴于此，此轮债转股在顶层推动、企业选择、转股处置和退出机制方面都有可借鉴的经验。民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖也表示，本……