股权激励对企业增加价值的影响研究

王 锦朱小龙（.安徽农业大学经济管理学院 安徽 合肥 3006；.安徽工商职业学院 安徽 合肥 33）

股权激励对企业增加价值的影响研究

王 锦1朱小龙2
（1.安徽农业大学经济管理学院 安徽 合肥 230061；2.安徽工商职业学院 安徽 合肥 231131）

股权激励作为一种赋予管理者治理权利的手段，实际是企业对关键利益相关者进行动态调整机制。本文应用倾向得分匹配分析模型实证研究了股权激励对企业增加价值的影响，以检验企业对关键利益相关者进行动态调整的有效性。研究结果表明，在控制住其他因素后，实施股权激励的上市公司创造的增加价值指标和股东利益指标均要显著高于未实施股权激励的上市公司，这说明企业根据经济环境的变化对关键利益相关者进行动态调整是有效的，这样一种动态演化方式是能够在保证股东利益不受侵害的同时提高企业创造的增加价值的。

增加价值；公司治理；股权激励；倾向得分匹配

0.引言

根据基于增加价值的企业治理理论[1]，企业根据经济环境的变化合理的对参与治理的关键利益相关者进行动态调整可以达到提升企业增加价值的作用。本文通过对股权激励的效果进行实证检验来研究这种关键利益相关者的动态调整方式是否有效。股权激励实质是授予激励对象控制权，使其可以参与公司治理，可以看做是关键利益相关者动态调整的过程，如果实证检验的结果是股权激励能够提升企业创造的增加价值，那就证明了企业对关键利益相关者进行动态调整是有效的。……