阿里转手股权，神州专车进军新三板

贺佳雯

经历32天阿里入股风波后，神州专车终证实阿里股权已转让。同时，正式递交了新三板挂牌申请，并透露其随时可能“搅局”C2C市场的野心。

4月12日，神州专车运营主体神州优车正式递交了新三板挂牌申请。据神州优车CEO陆正耀透露，神州优车的估值大约为287亿元。

随着新三板申请文件的披露，在经历几番阿里巴巴投资神州专车的议论之后，外界终于可以确认，阿里巴巴没有入股神州专车。

态度一直模棱两可的神州专车这回也主动发声做出说明：阿里曾领投神州专车28亿元，只不过在仅仅32天后就将其所持有股份转让给了云锋基金、云岭投资两家公司。

一份股东名册引发的入股风波

风波缘起于2月29日，神州专车董事长陆正耀表示神州专车已经完成了新一轮融资。

一份“神州优车股份有限公司股东名册”随之曝光，其中显示，阿里巴巴已入股神州优车。

据神州内部人士透露，神州专车是在去年12月份启动C轮融资，经过三个月的谈判，于今年2月29日与阿里签署股份认购及增资协议。

依据协议，神州专车主体神州优车，向阿里巴巴境外主体 ALIBABA.COM CHINA LIMITED发行 33，597，312 股，认购金额为 2.156亿 美元（约人民币 14亿元），向境内主体阿里巴巴（中国）网络技术有限公司发行同样股份，认购金额同为约14亿元人民币。两家分别占神州优车4.88%的股份，阿里巴巴总计持股9.76%。

除了阿里巴巴之外，神州专车的C轮融资方还包括中信证券、广发证券、中金公司等11家，融资总额为36.8亿元，神州专车的投资前估值是250亿元人民币，投资后估值287亿元人民币。

巧合的是，在神州专车与阿里巴巴即将签订认购协议的前夕，滴滴出行在2016年年初也开启了新一轮的10亿美元融资，并在2月份传出超额认购的消息。依据彭博社当时的报道，“滴滴出行正在进行新一轮融资中。融资结束之后，滴滴出行的估值将超过 200 亿美元。”

作为滴滴的大股东阿里巴巴，在滴滴和神州专车同时有融资需求的情况下，入股了神州专车？此消息一出，便引发热议。以至于不乏坊间流出柳青大闹阿里的传言。

如今已证实，那份有着“陆正耀”亲笔签名并盖有“神州优车股份有限公司”公章的股东名单确实存在并且属实。但蹊跷的是，面对白纸黑字，神州专车态度并不明朗，而阿里巴巴更是一度更改口风。

面对投资争议，阿里巴巴发表声明，向媒体表示——1、阿里与滴滴出行合作密切而愉快，并将继续支持滴滴出行的发展。2、阿里目前在出行领域没有新的计划。

在发出以上回应后不久，阿里巴巴再次更新了公告，第二条的内容大改：“阿里目前没有深度投资出行领域的计划，包括神州专车。”

由此可见，阿里在声明中，一方面着重安抚了滴滴，另一方面利用文字游戏的方式对投资一事，既没有否认也没有承认。

阿里转让股权尘埃落定

2月的最后一天才敲定的入股，在3中旬开始横生变故。之后各方说辞加之外界议论，纷纷扰扰，终于在新三板挂牌申请中得以说明。

“2016年3月31日，经神州优车 2016 年第四次临时股东大会决议，同意ALIBABA.COM CHINA LIMITED（阿里巴巴网络中国有限公司）将其在神州优车的3，359.7312万股股权以美元 2.15亿美元（约14亿元）价格全部转让给 Yunfeng SZ Investment；阿里巴巴（中国）网络技术有限公司将其在神州优车的3，359.7312万股股权以14亿元价格全部转让给云岭投资。

2016年4月1 日，ALIBABA.COM CHINA LIMITED（阿里巴巴网络中国有限公司）及神州优车其他股东与 Yunfeng SZ Investment 签订了《股权转让协议》，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司及神州优车其他股东与云岭投资签订了《股权转让协议》。”

云锋基金以阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成，成立于2010年1月，是主要由企业家发起创立的私募基金。 由于马云身在其中，云锋基金被认为是马云的关联基金，体现本人的投资意图。

也有事实佐证了云锋同阿里巴巴投资逻辑和步调一致的这一论调，2016年4月6日，阿里巴巴刚刚宣布携手云锋基金提交了加入陌陌私有化买家团的公告，阿里旗下业务布局也与云锋基金投资紧扣。

尽管阿里不直接持有股份，但《股权转让协议》中约定，如果阿里巴巴中国（连同其关联方）未来取得公司股份，并达到规定持股比例的前提下，优车给予阿里巴巴中国优先认购权。

资料显示，神州优车目前共有57名股东。其中，CEO陆正耀持有13.08%股份，为第一大股东。

而云岭投资此前鲜少有人提及。于是有自媒体大胆推测云岭投资为陆正耀个人所建立，目的是为接盘阿里放弃的股份，但这一说法遭到神州专车官方回击，称将起诉一些自媒体歪曲事实、捏造谣言。

对于陆正耀和云峰、云岭两家机构的关系，他本人给出的解释是——“这个变更是阿里投完了以后，他们提出来要变更给这两个公司，境外的部分变更给云锋投资，境内的部分变更给云岭投资，这两家都是他们找的，不是我们找的，跟公司、跟我、跟公司的团队是没有关系的。”

陆正耀在撇清自己与云岭的关系，但对于云岭究竟什么背景，目前还没有权威说法。

业内有声音称神州专车在此轮融资中相对弱势，主动找到阿里巴巴寻求投资，而如今“抱大腿”未果。但也有神州专车内部员工称最早是在年后听到阿里巴巴入股的消息，并形容陆正耀作风强势，在这一事情上颇有“要投就投，不投就算了”的架势。

进军新三板，披露亏损信息

相较于此，业界更为热衷的可能是分析阿里巴巴为何放弃神州专车。从2月29号敲定阿里入股，到4月1日阿里转股给云峰基金和云岭投资，神州专车经历了32天的跌宕起伏。

到底是什么原因，使得阿里巴巴在短短一个月内做出转股的决定？对此，阿里仿佛在行驶缄默权。而陆正耀的说法是“技术原因”以及“各方面的原因，坦率来讲我觉得不能说”。

作为划分“互联网+出行”领域的三大巨头之一（另两家为滴滴快的和优步），神州专车在2015年1月28日，迎来了第1位乘客。此后神州专车在全国60个城市同步上线。

此前专车新政出台时，神州模式一直被业内视为最适应政策的模式。神州所有专车均为统一租赁、长期固定的车辆，不存在一辆私家车。于是，拥有现成的大批牌照资源成为神州践行新政的优势。

相比于其他纯互联网公司，神州专车的车辆和司机的新增成本可控，车队运营成本可控。于是业内认为神州在打补贴战时，由于不必给自有车队资源进行补贴，可以转而将补贴力度都投放到消费者一端。

但业内更担心过重的B2C运营模式可能会对神州造成负担。此次阿里的退出，就有传言其不看好神州模式。

业界普遍猜测阿里的退出可能有两方面原因，首先阿里肯定面临来自滴滴方面的压力。有传闻，柳青与程维在三月份曾为此事专门赶赴杭州会见阿里巴巴高层，以“不竞争条款”说服阿里撤资。由于阿里巴巴是滴滴快的的大股东，受禁业协议限制，阿里将股份转让。

更关键的可能由于阿里对神州模式本身存在质疑。真正“吓”退阿里的很可能是神州租车在申请文件中披露出来的巨额亏损信息。

文件显示，神州专车在日单量不到20万元的情况下净亏损高达37亿元人民币，相当于每单亏损接近80元人民币。更可怕的是神州专车整个2015年直接烧掉47亿元，日订单却仍没有突破20万。

据统计，自2015年7月开始，神州专车共计获得了8亿美金的融资，文件披露的净亏损为37亿元，也就是说其去年至今AB轮融得的8亿美金已经所剩无几。如果不继续进行融资，神州专车将面临停运风险。

神州专车融来的8亿美金中，有2.4亿美金（16亿元人民币）用于支付租车佣金，这一点在审计报告中也有体现，截至2015年12月31日，神州租车向优车科技出租的车辆共计19883辆，来自优车科技的收入为16亿元人民币。

值得注意的是，这16亿元人民币还只是车辆租金，并不包括司机成本、车辆损耗等日常运营费用。这是神州专车B2C“重资产”模式的最大症结所在，与滴滴、优步等倚赖的共享经济有别，神州专车无论是否产生收益，都要支付数额庞大的日常费用。而共享经济下的滴滴、优步则可以通过平台化的信息调配达到价值利用最大化。

另一个值得注意的信息是，财报显示，神州租车的车队利用率从2013年的57.9%提升至2014年的62.2%。但2015年却没有明显提升仅为63%，只有0.8%增长。与之遥相呼应的是，易观数据显示，2015年专车市场份额滴滴84.2%占据绝对领先优势，而神州专车只有14.9%的市场份额，落后于优步，而订单占比方面神州专车更是仅有7.8%。

对比分析这两组数据，市场份额和订单占比均处于弱势的神州专车，直接影响了神州租车的车队使用率。而如果神州专车要提高市场份额，就必须再走融资烧钱的老路，很可能会因此陷入一个无法盈利的死循环。

此次神州借力新三板上市，却跑在了滴滴和优步之前。去年12月，滴滴快的CEO程维在接受媒体采访时表示，滴滴短期内没有上市计划。此前，优步CEO卡拉尼克（Travis Kalanick）也曾公开表示，优步离上市还有数年。

根据上市规则，陆正耀不能再两家公司同时出任CEO，因此，其已经词曲神州租车CEO职务。

B2C模式过重，再布局C2C？

滴滴再融资10亿美金，易到在3月宣布正在拆分VIE，已经启动回归国内资本市场的计划。如此看来，神州的“老三”地位也许岌岌可危。2016年，神州将会有哪些新动作来兑现其今年第三季度实现盈利的承诺呢？

根据陆正耀公开的《股权转让说明书》，神州专车运营主体神州优车主营业务为：通过B2C运营模式从事互联网专车业务，并充分利用行业资源积累及协同效应进一步拓展汽车产业链的其他业务。

目前，神州优车100%持有上海亿君、福建信息技术、天津安驾、神州闪贷股权，持有70%神州买卖车股权，涉及移动出行、汽车电商等多业务板块。

转让说明书显示，神州优车于2016年1月进行重大资产重组，收购原优车科技集团旗下5家子公司，重组后专车业务及汽车产业链的其他业务成为挂牌主体的主营业务。

神州专车业务运营初期，客户基数及车队规模较小、日均单量较少，运营效率较低，同时通过高额充值返赠的活动快速吸引客户培养用户习惯，导致收入较低、毛利率为负。另外，为了对神州专车的品牌和产品进行推广，销售费用初期投入较高。

对此，陆正耀的回应是，神州已经靠客户体验、品牌满意度等“打完了专车这一仗”。预计今年第三季度整个公司盈利。

事实上，或许神州和滴滴的实战才刚刚开始。滴滴瞄准的是打造“一站式出行平台”，神州优车此次通过宣布进军新三板的同时，则设定了“人车生态圈”的目标。

据滴滴战略副总裁朱景士4月7日披露，滴滴的新一轮融资即将完成，在投资市场环境平淡的情况下，仍然获得了国内外众多投资机构及新老股东的支持，公司最新估值远超此前各种渠道的传言。照此说法，资本市场对滴滴的估值远超此前彭博社报道的200亿美元。

另一面，陆正耀则表示，“B2C是出行领域唯一靠谱的商业模式。”

其实回归本质上还是“模式之争”。滴滴的C2C一般被认为是共享经济模式的代表，增长扩张速度较快，神州的B2C则被认为重资产、重运营。滴滴方面曾指出，重资产模式其实和传统出租车体系类似，是非弹性的供给和低效率的运力使用。

陆正耀认为，目前神州专车拥有“不受竞争影响”的相对固定的成本结构、清晰的盈利曲线，及真正的客户需求。

他还透露，神州方面已完成C2C产品和技术搭建，由于非理性竞争、政策不明晰等原因没有正式推出，但可以随时“出来搅局”。