从长油退市看央企重组：分歧与整合

案 例 分 析

从长油退市看央企重组：分歧与整合

2006年12月5日，国务院转发国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，明确了“到2010年国务院国资委履行出资人职责的企业（即中央企业）调整和重组至80 ～ 100家”的基本任务，央企重组进入了高速推进的发展时期。与国外企业的重组相比，我国的央企重组有自身的特征，即政府主导、规划为主，属于同一出资人下的内部资源整合。这种重组方式由于没有很好地遵循市场经济的资源配置规律以及企业发展过程中的自发需求，从而造成了一部分重组后的央企大而不强、整而不合。曾经作为央企重组重要案例的中国外运长航集团有限公司（以下简称中外运长航）自2009年完成重组后一直没有形成有效的协同经营和规模优势，随着2008年金融危机以及航运业周期性低谷的来临，中外运长航旗下上市公司中国长江航运集团南京油运股份有限公司（以下简称长油）由于连续4年亏损，2014年6月5日正式从上交所摘牌退市，从而成为央企退市第一案，其退市为央企重组敲响了警钟。

一、战略决策失误与长油退市：基于上市公司层面的分析

1.逆行业周期而行，盲目扩张。

自2007年实现集团海上油运资产整体上市之后，作为集团旗下重要子公司的长油开始了扩张运力的步伐。年报显示2008年长油的在建工程总额高达38亿元，截至2008年年底长油已签署但尚未交付的船舶建造合同总额为665 587.57万元。但是行业发展……