我国P2P网贷信用风险问题实证研究

张琳

【摘要】P2P网贷是互联网在金融和民间借贷领域的创新。近几年，网贷业务在国内呈爆发式增长，但由于其自发性，在我国信用体系不完善的环境下，屡屡造成信用风险问题。从违约人黑名单中提炼出借款金额、借款利率、违约人的性别、年龄、职业这些数据，运用OLS法对违约人的借款金额和违约金额进行多元线性回归分析，对违约人的特征进行了统计分析。研究表明，借款金额、借款利率、违约人的性别、年龄和职业都与信用风险的发生存在着相关关系。最后还提出了信用风险的防范措施，通过法律法规和信用体制的完善逐渐降低信用风险。

【关键词】P2P网贷；信用风险；平台资金管理；违约人；信用体制；风险评估体系

一、引言

P2P（即peer to peer）网络信贷是个人对个人信贷，是基于互联网平台个人直接借贷模式。P2P网络信贷的兴起并非偶然，它的出现也凸显了大型金融公司、企业难以覆盖到民间借贷这一潜力巨大的市场。P2P网络信贷自2005年出现以来，在一定程度上冲击了传统的借贷模式，并因此得到了人们的广泛关注。以互联网为依托的借贷平台突破了熟人、地域的条件限制，同时也避开了在银行申请困难、程序复杂的难题，把较少的资金集中起来，在分红时也分散了投资的风险。

P2P网络平台有传统金融无法比拟的优势：一方面，P2P网络信贷有传统金融无法比拟的快捷、方便；另一方面也为借贷双方提供了一种崭新的平台，给投资方提供了一种新的投资方式。在P2P平台中借款方只需提供申请，投资方根据借款方提供的资料来决定是否借出资金以及借出资金的金额。

然而，在P2P网络平台上的借贷活动中，投资方面临着很大的信用风险。我们应该意识到，国内的借贷网站虽说可以借鉴国外的模式，但在这一金融环境巨大差异的背景下，我国还需摸索属于自己的道路：首先，我国的网络借贷多数在借贷的过程中没有抵押，这一过程的实现往往建立在信用的基础上，一旦借款方毁约，投资人就会面临着投资的部分损失；其次，在P2P网络借贷中，借款方和投资方之间存在明显的信息不对称情况，因为投资方仅能从借款方那里得到借款方填写的信息，在这个基础上进行决策；最后，对于个人投资者而言，他们缺乏一些专业的分散风险投资的知识，很难做出最优的投资决策。因此，投资人对于借款人的信用问题需要做出判断，降低信用风险，保障投资人的资产不受大的损失。

随着互联网金融的不断发展，P2P网络借贷也逐渐发展起来，紧接着而来的信用风险也引起了人们的广泛关注。一些平台为了督促借款人守信，公布了违约人的黑名单，以此来促进借款人的还款意愿，降低信用风险发生的概率。对于违约人的部分信息进行公布后，也会促使投资人对这些违约人的信息进行分析整理，以防自己投资时信用风险的发生。

因此，本文希望通过研究借款人中违约人员的特征，分析并找出影响信用风险的部分因素。还通过回归分析，找出其他影响信用风险的因素，并分析投资人做出怎样的决策才能应对借款人的信用风险，把自己的损失降到最低。

二、P2P网贷信用风险理论分析

信用风险的发生在理论上与信息不对称有关，在这一理论中，借款人处在信息的优势地位，而投资人则处在信息的劣势地位。一旦借款人与投资人之间形成借贷关系，就会造成道德风险和逆向选择的问题出现。在交易市场中，信任是交易的前提。在P2P网贷中，信任是网络借贷成功交易的基础，一旦交易双方有一方出现了信用问题，这样的成功交易就会被终止。借款人出现违约的情况时，信用风险随之发生。

由于在P2P平台上的客户大都是由个体商户和一些小微企业组成，极易发生信用风险，违约事件发生的概率相较于大中型企业来说是比较高的。因为这些个体商户在经营不善时，没有能力还清这些贷款，相应的违约行为就会发生。对于P2P平台上的一些个体商户借款人，在他们对自己的商业前景估计不足的条件下，可能导致破产或一些欠债，在这种情况下，他们可能无法还清，这就有可能造成信用风险。

信用风险的发生与借款人的借款金额、借款利率以及违约人的特征都存在着一定的关系。正确认识他们之间的关系，对于降低信用风险具有十分重要的意义。

借款金额与是否违约存在着一定的关系。当借款人的借款金额相对较大时，借款人很难在相应的时间内还清所借款项。因为对于借款人来说，借款发生时有时会是急需资金的时候，在之后的时间里，由于金额的庞大，要想还清还需要很长的一段时间，这就会造成违约的发生。若是借款人借取大量的金额进行投资，在一定时间内也会很难收回全部的资金，对于自己所承諾的还款期内，不能还清全部的款项，借款人的违约行为就会随之而发生了。所以说，对于借款人而言，借款金额的多少也影响着信用风险的发生情况，且借款金额越多，违约发生的概率也越大，相应的违约金额就会增加。

借款利率与违约之间也存在一定的关系。借款人在所借款项到期后，归还的钱除了所借本金外还有一部分的利息，所以借款利率的多少同样制约着还款金额的多少。利率越高，相应的到期还款金额就会越多。当借款利率提高时，借款人到期所需还清的利息就会增加，且拖得越久，利息就会越多。而对于一部分人来说，所借本金可能刚刚还清，但是巨大的利息金额还是有可能还不上的，这种现象的出现对于借款人的及时还款行为会产生很大的影响。对于借款人而言，在还款时也可能会由于多种方面的因素致使无法凑齐足够的金额，当利率很高时，借款人所还的钱就会越多，在还款能力达不到的情况下，就极易造成违约的发生，且借款利率越高，还款能力相应的就会越低，违约金额就会越多。当一个人的违约行为曾经发生过，他再次向投资人借款时借款利率就会被抬得很高，从而要还清的款项就会越多，这就有可能再次造成违约风险的发生，且违约次数越多，再次向投资人借款的利率就会越大，而借款利率越高，违约就会越容易发生。一次次循环交替，就会造成信用风险的不断增大，致使违约风险大概率的出现。

借款人自身的一部分因素也制约着违约情况的发生。这些因素或多或少地都会对信用风险的是否出现产生一定的影响。借款人在借款时需要提交自己的信息，但借款人在借钱的时候所提供的信息并不全面，这就会对投资人做出是否投资的决策产生一定的影响。由于投资人拿到的借款人的资料并不是全面的，对借款人也不认识，没有太多的了解，所以在进行投资决策时，存在很大的不确定因素，可能会遭受更多的信用风险。增加信息的完整性是降低违约风险的前提，只有在全面的了解之后，投资人才能做出恰当的决策。虽然信息是不对称的，但投资人对借款人的积极了解以及对借款人社交网络的调查，都会适当地降低一些信用风险的发生概率。在信息不对称事情发生后，投资者是处在劣势的一方，加强对借款人信用的评判显得尤为重要。

在李广明的研究中，借款人的性别、年龄、职业、学历等因素对违约行为的发生产生了一定的影响。因此，对于投资人而言，考虑借款人的特征对于能否收回本金和利息具有重要的意义。

针对以上理论分析，我们从违约者黑名单中提取有效的数据来进行实际的分析，并通过多元线性回归分析和统计分析来分析理论的可行性。

三、违约人特征分析

小额贷款者是对融资平台访问最多的客户，他们获得的资金一般用于急用，因其借款数目不多，基本上没有什么太大的监控措施，因此能否适时还清所借款项和利息，完全凭借的是自身的信用，在对借款人的关键信息的判断方面尤为重要。

下面我们通过观察违约人的特征来分析这些因素对信用风险发生的影响：

（一）违约借款人性别分布

从图中我们可以看到，在违约人中，男性有68人，女性只有20人，男性占了很大一部分比例。违约的男性远比女性多得多。从违约人的性别特征我们可以看到，在信用风险因素分析中，男性比女性更容易发生违约。所以投资人在进行投资时，对待男性的借款人应该更慎重一些。从图中我们可以分析出，男性发生违约的概率远比女性大很多。

存在这一现象的原因我们可以认为是，在男性中，创业的人数比较多，他们对资金的需求比较大，然而在创业的过程中会遇到很大的问题，可能造成违约的风险就会加大。因此，对于投资人而言，在进行选择性投资时，应该适当地关注一下借款人的性别。我们可以认为，借款人的性别对于违约风险的发生是有一定的影响的，在网络借贷的过程中，应进行相应的关注。

（二）违约借款人的年龄分布

在如下的条形图中，我们可以看到，在21～30岁这个年龄段中，违约的人数有17人；在31～40岁这一年龄段中，违约的有55人；而在41～50岁这一年龄段中，违约的有16人。通过这些数据，我们可以看到，在31～40岁這一年龄段的违约人数较多，占违约人中一半以上的比例。我们也可以看出，在这一年龄段的人，违约的可能性更大。

针对图中的数据进行分析，我们可以知道，年龄对于违约的是否发生还是有一定影响的。31～40岁的人们，有的进行创业，有的因为家庭的责任而在P2P平台上进行借款，他们中的部分人，或因家庭的因素，或因创业中发生的不确定性因素造成了违约行为的发生。由于在这一年龄段的人违约人数比较多，违约的概率也是比较大的，所以投资人在进行投资时也应该注意借款人的年龄状况。借款人的年龄状况对信用风险的发生也是有一定影响的。

（三）违约借款人的职业

在图3的表格中，我们可以看到，学生有12人，商人有53人，公职人员则有20人，在这些人中商人占的比例比较大。在进行违约人职业分析中，我们清楚地了解到，商人更容易违约，也就是说，商人的违约风险更高一些。对于公职人员来说，由于他们稳定的收入，在贷款时对自己的还款有一个更为准确的预期，按时还清本息的意愿更大一些，但也存在多种的不确定因素。一旦不确定的因素发生，他们可能无法及时地还清所借款项，就会造成违约的发生，自己本身的信用问题也会造成影响，影响以后的借款行为。对于职业为学生的人群来说，他们借贷违约的可能性相对来说较小一些，但是对于违约行为也是会发生的。学生作为借款人，所借款项一般是用于学费的缴纳，违约情况的出现也是不能按期归还，但学生的信用状况还是比较好的，虽有违约行为的发生，但还款意愿也是积极的。

在这里，我们主要分析一下商人的违约情况。商人在违约人中占有大部分比例。由于商人在经商中，有可能会出现急需资金的情况，从平台中借入款项后，由于某些外在因素的影响，往往会不能按时归还，造成违约事件的发生。因此，投资者进行投资时应充分考虑借款人的职业，在此基础上进行评估，进行合理的投资。

通过以上对违约人特征的分析，我们可以说明，借款人的性别、年龄和职业都会对信用风险的发生产生影响，这些因素也是投资人应该认真评估的因素，为降低违约风险提供准备。

四、P2P网贷信用风险实证分析

（一）模型设定

为了全面地分析违约金额的影响因素，选择违约金额作为被解释变量，用Y表示，选择借款金额、借款利率作为解释变量，分别用X1、X2来表示，利用EViews软件分析和估计模型的参数。通过对网贷平台中违约人信息中的数据进行处理，我们可以运用回归模型来进行分析。我们做出如下的线性图：

从图中可以看出Y、X1都是逐年增长的，但增长速率有所变动。而X2在大多数时候呈现水平波动。说明变量间不一定是线性关系，可探索将模型设定为以下对数模型：

（二）估计参数

利用EViews估计模型参数，可得如下回归结果：

（三）模型检验

1.经济意义检验。模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，借款金额每增加1元，违约金额就会增加1.023949元；在假定其他变量不变的情况下，借款利率每增加1%，违约金额就会增加0.025345%。这与理论分析与经验判断相一致。

2.统计检验。

第一，拟合优度：由回归结果可知 ，修正的可决系数 ，这说明模型对样本的拟合很好。

第二，F检验：针对 ： ，给定显著水平 ，在F分布表中查出自由度为 和 的临界值 ，由回归结果得知F=251.9021，由于F > ，应拒绝原假设，说明回归方程显著，即借款金额和借款利率这两个变量联合起来确实对违约金额有显著的影响。

第三，t检验：针对 ： ，给定显著性水平 ，查t分布表得自由度为 的临界值 。由表中的数据可知，与 对应的t统计量为19.45134，其绝对值大于临界值，应拒绝原假设，也就是说，在其他解释变量不变的情况下，借款金额对违约金额有显著的影响。针对 ： ，给定显著性水平 ，t统计量为1.060184，从表中可得P值为0.2921，在 下，借款金额对违约金额影响不显著。

3.四方表格 独立性检验。为了探求利率与逾期金额之间的关系，随机选取了88人进行了认真的调查，调查结果为：网贷利率15%以下55人，逾期金额高于1.7万元人民币的23人，低于1.7万元人民币的28人；网贷利率15%以上37人，逾期金额高于1.7万元人民币的37人，低于1.7万元人民币的0人。针对这一情况，笔者进行了独立性检验，假设网贷利率与逾期金额是无关的，得出表2：

根据统计学独立性检验的要求，我们有95%的把握认为网贷利率与逾期金额是有关的，完全可以拒绝原来的假设。由此我们可以得出以下结论：网贷利率越低，逾期金额就越低。也就是说，网贷利率与违约金额是相关的。在这一分析中，我们可以看出，影响信用风险的又一个因素是借款的利率，当借款利率低时，借款人所需偿还的债务相对来说就少，在自己的偿还范围内，所以违约的情况发生的概率就会小很多，违约的风险就会越低。相反，当借款利率很高时，借款人因为付不起太多的利息费用，就不还或是少还所欠的款项，因而信用风险发生的概率就会相对增大。

五、P2P网贷信用风险的防范对策

（一）P2P平台内控措施

1.完善法律法规。完善法律法规，将P2P网络借贷平台纳入金融监管。目前P2P网贷平台在一定程度上由于法律缺失，出现了良莠不齐的现象，为了让P2P网贷走向健康、有序的发展道路，应该尽早地把P2P网贷平台纳入到金融监管中来。现在的网贷平台被定为合法的民间借贷平台，平台必须加强监管，一旦监管不力，有可能使借款人违约不还，使投资人的资金损失，同时也影响了平台的发展。所以完善的法律监管，可以使人放心投资，让借贷活动做到有法可依。

2.完善平台资金管理机制。加强资金的管理，将借入和借出资金分开管理，建立精细化的资金借贷组合，分散个体风险。深度挖掘借款人的信息，建立线上和线下两种渠道，充分了解借款人的信息，防止因信用体系的缺失而引发的信用风险大量出现。建立各种风险缓释技术，保障投资人的本金利息不受损害。对于还款困难的用户，尽量给予帮助。

3.加强信息披露、完善征信体制。个人征信系統即个人信用信息基础数据库，是一个全国统一的有关个人信息的信息共享平台，是由中国人民银行组织的商业银行建设的。为个人建立信用档案，保存个人的信用信息，记录过去的信用行为，为相关政府部门、商业银行和其他具有法定的用途提供信用信息服务。国内的征信体系发展较晚，目前还不是很完善，需要相关部门的配合来共同推动其发展。同时采取以下措施：首先，建立健全个人征信相关的法律法规，明确相关机构获取个人信用报告所必须遵循的程序和原则；其次，开放征信体系建设，允许民营资本的加入；最后，建立良好的信用环境，通过对个人征信体制的建设，降低信用风险。

4.提高安全技术管理。采取多种技术手段，加强用户资金的安全管理，加强网络体系的安全建设。使用户在进行网上信息传输中信息不被篡改、不被泄露，使借款人的身份信息不被恶意篡改，以此来寻找违约后的借款人，降低信用风险。

（二）网上信用风险评价体系的建设

建立网上信用风险评价体系可以更透明地看到借款人的信用风险，根据借款人所提供的信息，运用信用风险评价体系，投资者就可以更好地选择借款人，不仅能看到借款人的信用风险，也可以使自己对自己资金的借出有一个更好的掌控。网上信用评价体系的建设需要借款人的很多信息，通过对借款个人包括借款人的还款意愿、借款额、学历、职业、年龄、性别等因素的分析，我们可以构造出一个信用风险的评估模型，由此来建立这一信用风险评价体系。

当信用风险的评价体系建立出来以后，根据借款人的情况来进行投资，可以降低投资人的投资风险，同时选取适合的借款人违约的可能性也随之降低，这样可以使信用风险降低，有利于投资人进行投资。

（三）投资人采取的措施

对于投资人来说，要全面了解借款人的个人信息，同时要学习一些投资的知识，根据所学内容选择自己看好的借款人。投资者不能只等着平台把借款人的信息给你，应该主动去了解借款人的一些信息，这些信息有可能是借款者没有填写在自己的资料里面的，只有主动去了解，才能得出一个更为真实的结论，才能在对借款人了解的基础上做出理性的选择。

投资人为了降低借款人的信用风险，在进行投资时应选择正规的、品牌好的P2P网贷平台，并了解借款人的信用状况。