领展稳中求进候低吸

宗寰仁

港股今年上半年先后经历过下跌逾一成半的小股灾，以及6月英国脱欧公投带来的震荡，惟期间恒指累计跌幅仅5%，跑赢国指及A股。中国最新公布经济数据疲弱，市场憧憬人行或将启动下一轮宽松措施。与此同时，英国脱欧余震将影响全球央行部署，美国今年加息机会更降至接近零。

中国6月份制造业采购经理指数微降至50.0，刚好位于扩张与萎缩分界点，亦是连续上升三个月后首次下降。此外，较能反映民营小型制造企业情况的6月份财新制造业PMI则录得48.6，大幅低于5月份的49.2，为四个月来最大降幅。数据反映中国经济仍然疲弱，市场估计人行将展开新一轮宽松政策。

领展藉翻新物业来提升租金收入及吸引租户，目前正进行11个资产提升项目。

另一方面，利率期货显示美国加息机会大幅下降。巿场原先预期美国今年加息机会高于一半，但最新预期7月、9月及11月加息机率降至近零。

此外，英国脱欧前景未明，投资者避险意识高涨，资金涌入债巿。彭博数据显示，英国公投前后，全球负利率国债总额增加4.6%至8.73万亿美元。多个主要经济体的国债孳息继续寻底，现时德国、瑞士及日本十年期国债孳息率均已跌至负水平。

在全球负利率年代，以稳健租金收入及高派发率作招徕的房托基金（REITs）尤其显得吸引，即使在英国脱欧公投后获资金追捧而创上市新高的领展（00823.HK），仍有约4厘的预测股息率。领展旗下约95%的资产为香港地区性商场及停车场，以附近居民的日常生活消费为主，因此较不容易受外围经济波动影响。

将启动多个资产提升工程

领展于6月初公布，截至今年3月底止全年物业收入净额达65.13亿港元，按年增长14.9%，优于市场预期。期内可分派收入总额46.34亿港元，按年上升10.5%。每基金单位分派则增加12.8%至206.18港仙。上年度领展物业组合保持强劲的出租率，达到96%;全年度平均续租租金调升率更高达25.9%。

领展主要藉翻新物业来提升租金收入及吸引不同租户，上年度领展先后完成青衣商场、黄大仙中心北馆、朗屏商场、禾輋广场及天盛商场共5个项目的资产提升工程，目前正进行另外11个提升项目，并有逾16个项目处于审视阶段。与此同时，上年度租金占租户零售额仅11.6%，比例较其他商场的20%至30%为低，意味领展未来加租能力将高于其他收租股。

考虑领展年内可受惠多项翻新工程完成、国内项目投资回报及香港本地商场的自然增长，加上投资者对高息股的青睐，股价有望持续跑赢大市。领展今年预测股息率约4.2厘，市盈率约24倍，自公投后股价最多曾升一成，创54.5港元的上市新高，建议待回调至50天线约47.7港元附近吸纳。