政府补助、股权集中度与企业创新可持续性

李　健，杨蓓蓓，潘　镇

(南京师范大学　商学院，南京　210023)



政府补助、股权集中度与企业创新可持续性

李健，杨蓓蓓，潘镇

(南京师范大学商学院，南京210023)

摘要：创新活动的高调整成本使创新活动一旦中断会给企业带来巨大的损失，保持企业创新持续投资对企业有重要的意义。然而，严重的信息不对称问题导致创新投资面临外部融资约束，制约了企业的创新可持续性。基于此，本文从平滑机制的研究视角，探讨了政府补助对创新投资波动的平滑作用，并在此基础上进一步分析了企业内部股权集中度、产权性质和外部货币政策的情境效应。基于托宾Q投资模型，以2007-2014年A股制造业企业为研究对象的面板数据实证结果发现：企业创新持续投资活动存在外部融资约束，政府补助有助于缓解外部融资约束从而平滑创新投资波动，推动创新可持续性；而企业股权集中度会弱化政府补助对创新可持续性的正向影响；并且在非民营企业中和货币政策紧缩时期，股权集中度减弱政府补助平滑创新投资波动的作用更显著。本文在论证政府资金满足企业创新融资需求的同时，也为我国现阶段建设创新型国家提供一定的参考。

关键词：政府补助；股权集中度；企业创新可持续性；产权性质；货币政策

一、引言

改革开放以来，中国经济实现了持续高速增长，但这种高增长主要依赖于生产要素的高投入、资源的高消耗以及对外技术引进[1]。然而，随着劳动力成本的不断上升、生产性能源的透支使用以及国际市场技术壁垒的持续加深，我国的经济增长速度由高速向中高速转变。……