《证券投资》课程中的羊群效应现象分析

摘 要：“羊群效应”，尤其是非理性的“羊群效应”，是“有效市场假说”一个典型的反例，它往往误导投资者的投资行为，使其做出非理性的选择，也给股市操纵者提供了操纵资本市场股价的机会，不利于市场的健康发展。股价决定的主观性是“羊群效应”产生的内在原因，可以通过引导投资者形成成熟的投资理念、规范信息披露、调整投资结构以及加强监管力度等来对其进行防范。

关键词：证券投资；“羊群效应”；分析

羊群效应是指投资者受到其他投资者影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论而不考虑自身信息和自身判断的一种非理性行为。在投资实务中，投资者的投资常常偏离最优决策标准，一个重要原因就是投资者非理性因素的影响，这些非理性因素包括管理层过度自信、投资者羊群效应、投资者情绪等。作为企业的投资决策者——高管人员，在进行企业投资决策中同样受非理性因素的影响，管理者的羊群行为严重影响企业投资决策，研究企业投资过程中管理者的羊群行为对于提高投资效率具有重要的意义。近年来，国内外学者对非理性行为做了一些研究，形成了行为金融财务理论，但与证券市场研究相比，行为公司财务研究仍处于起步阶段，目前研究主要集中在两方面，一方面考察证券市场上投资者的非理性影响市场的效率，进而影响企业的投融资行为，另一方面对企业管理者的理性决策提出了质疑，认为管理者在决策中也存在非理性行为。……