我国股指期货市场价量关系
——基于分位数回归模型的实证研究

杨双会

（福建江夏学院金融学院，福建福州，350108）



我国股指期货市场价量关系
——基于分位数回归模型的实证研究

杨双会

（福建江夏学院金融学院，福建福州，350108）

基于混合分布假说理论，采用分位数回归方法对沪深300股指期货价量关系进行分阶段深层次剖析。结果显示：股指期货市场收益率与成交量之间呈正相关关系，即存在“价量齐扬”和“量缩利减”的现象，且跌停板附近的价跌量涨效应弱于在涨停板附近的价量齐扬效应；第二阶段的收益率和成交量的分位数回归系数波动较大，意味着第二阶段的市场风险大于第一阶段；收益率与成交量总体上呈现动态正相关关系，但成交量在价格上涨和下跌时的变化不稳定，具有明显的不对称性。这反映出我国股指期货市场较强的投机性，因此有必要通过各种方法进一步提高期货市场的运行效率，充分发挥期货市场的功能。

股指期货；价量关系；分位数回归

金融资产的供需关系是通过交易实现的，价格是引导交易机制完成的指标之一，价格的变动反映市场对新信息的反应。在金融资产交易的动态过程中，投资者通过成交量来表达对价格的不同意见，成交量反映投资者对新信息认同差异的程度。同时，作为一段时间内资产交易数量的技术指标，成交量变化会受到市场上各种因素的影响，反映出很多潜在信息。我国沪深300指数期货于2010年4月16日在金融期货交易所上市，其标的物是沪深300指数，合约乘数为每点300元，合约月份分为当月、下月及随后两个季月。……