管理层权力与企业价值关系研究

任燕林

(山西财经大学 山西 太原 030000)

管理层权力与企业价值关系研究

任燕林

(山西财经大学 山西 太原 030000)

本文用EVA代表企业价值，选用2016年上交所全部A股上市公司为样本，采用主成分分析和多元线性回归，实证检验上市公司管理层权力对企业价值的影响，结果表明，中国上市企业管理层拥有的综合权力对企业价值具有显著负向影响。

EVA；管理层权力；企业价值

一、引言

随着现代公司制企业制度的不断完善，经营权和所有权分别归属于不同的阵营。管理层作为企业的代理人对企业的经营决策具有很大的权力，在一些股权分散的企业中，管理层往往具有过高的权力，意味着作为股东代理人的管理层掌握了企业内部大部分资源配置的权力。

二、文献回顾

Finkelstein(1992)认为管理层权力是管理者个人执行自身意愿的能力，泛指管理层对公司治理结构的影响能力。March(1996)将管理层权力定义为压制不一致意见的能力。Bebchuk & Fried(2002)提出管理层权力泛指管理层对公司治理体系的影响能力。对管理层权力衡量指标的选取，本文在文献回顾的基础上对部分学者选取的指标做了总结，Finkelstein(1992)选取威望声誉权力；专家权威权力；所有权权力；组织结构权力；Holthausen & Larcker(1999)选取领导权结构；独立董事比例；吕长江和赵宇恒(2008)选取CEO任期；两职合一；卢锐(2008)选取两职合一；企业股权制衡度；高管任职年限；权小锋(2010)选取管理层结构权力；CEO任期；董事会规模；内部董事比例；国企金字塔控制链条深度；赵纯祥和张敦力(2013)选取两职兼任；……