资本成本对现金持有影响研究

重庆工商大学会计学院　曹茹玥 王杏芬

资本成本对现金持有影响研究

重庆工商大学会计学院曹茹玥 王杏芬

本文以A股2010-2014年上市公司数据为样本，分析了资本成本与现金持有的关系。研究发现：资本成本和现金持有显著负相关；但考虑企业性质的影响后资本成本与现金持有量变化显著正相关。

现金持有资本成本融资约束

一、引言

现金是企业一项必不可少的资产。企业中除了现金还有存货、应收账款等资产，存货面临跌价风险，应收账款存在坏账风险，流动性都不及现金。企业认为只有真正将现金掌握在自己的手中才是安全踏实的，因此现金常受到企业的追捧。然而物极必反，现金作为一种资产，虽然流动性强、价值变动风险小、并且能帮助公司及时把握有利投资机会，但持有现金的低收益会给公司带来机会成本，并且高额现金持有很可能引发代理问题。因此怎样持有现金，持有多少，仍是困扰我们的一个难题。现有研究主要从财务特征、公司治理、制度背景等角度对现金持有的相关问题进行探讨，较少有研究直接从资本成本角度研究其对现金持有的影响。资本成本是公司资本预算中要考虑的一个重要问题，它反映了公司资产在跨期投资中所要达到的最低报酬率，是公司进行筹资决策和投资决策的经济标准，也是投资者对经营决策层的投资约束条件。本文通过实证研究来分析资本成本对现金持有的影响，从而正确认识企业现金持有的行为，提高企业现金持有效率，制定正确合理的现金政策。……