逃废债不破不良危机难解

苏红宇

近两年，随着信用风险自东向西、自下而上蔓延，以钢铁等过剩产能行业为主的国企、央企违约加剧，屡屡涉嫌通过破产重整等方式逃废债，令债权人颇为被动。

国企成违约领头羊

进入2016年，企业债的违约事件越来越多，其中去产能带来的传统企业业绩下降成为了主要原因，不断让企业债的“刚性兑付”信仰打破。截至今年7月底，钢铁煤炭行业的违约债券数量和违约金额占2016年总额比例已分别达到了31.6%和31.4%，煤炭、钢铁行业已然成为债券违约的重灾区。

更值得注意的是，国企、央企信用违约事件不断增多。4月7日，中煤集团子公司中煤华昱称，2015年第一期短期融资券15华昱CP001不能按期足额偿付，已经构成实质违约，这成为煤炭行业首例违约的企业债，央企信用债违约第一例。4月11日，央企中铁物资在中国货币网上公布了特别风险提示和债券暂停交易的公告。中铁物资表示，由于该公司业务规模持续萎缩，经营效益有所下滑，正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行论证。

由于中铁物资实际控制人为国资委，债券评级是仅次于AAA最高级债券评级的AA+，属于高信用级别，且168亿元的违约金额巨大，该事件在资本市场掀起轩然大波。紧接着，7月18日，东北特钢再次宣布到期债券利息不能按期足额偿付，构成实质性违约。在此之前，东北特钢今年以来已经6次宣布6只债券不能按期兑付。这就意味着，其4个月内7次债券兑付违约，并且违约金额达到47.7亿元。……