世界经济陷入增长困境

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世界经济陷入增长困境

包括发达国家和新兴国家在内，世界经济看不到光明的前景。这是因为潜在增长率下降，世界经济陷入了投资减少、生产率没有提高、贫富差距扩大、支出没有增加的恶性循环。改变这一切需要进行结构改革，但这种改革在取得成果之前需要付出很高的代价，在政治上是件非常难的事情。

国际货币基金组织（IMF）最近再次下调世界经济增长预期。这并不奇怪。因为全世界基本没有经济形势好的国家，多数国家经济正在恶化。更糟糕的是，无论发达国家还是新兴国家，都存在着潜在经济增长率下降的问题。

首先，民间部门和公共部门存在过多债务，无法扩大支出。尤其是拉动经济增长的设备投资占国内生产总值（GDP）的比率仍旧很低，没有恢复至2008年金融危机之前的水平。因为设备投资减少，也就无法期待生产效率的提高。

其次，收入和贫富差距的扩大正在加剧世界的储蓄过剩（这与全球投资的低迷是表与里的关系）。之所以这么说，是因为收入正从边际消费倾向较高的阶层（低收入阶层）向边际储蓄倾向较高的阶层（高收入阶层）流动。

此外，当经济周期中的萧条期延长后，潜在增长率本身也会下降，经济学者们称之为“滞后现象”。比如，长期失业的劳动者技术水平下降，人力资本缩小。由于技术革新包含在新的资本产品中，所以如果投资减少，生产率的增长就会持续下降。

因为有如此多的因素会拉低潜在增长率，所以，要想提高增长率就需要结构改革。这种改革要想取得成果需要中长期的时间，但改革的代价会在开始时一股脑地显现，改革所伴随的混乱会立即反映出来，所以反对改革的一方总是处于政治上的优势地位。

已经实施的政策组合也算不上理想。大部分发达国家为了实现财政健康，过早地带头削减财政支出，所以恢复经济增长的责任几乎全部落到非常规货币政策上。一系列非常规货币政策虽不能说引发了不良影响，但也拉低了收益率。

债务国和债权国应对措施的不均衡也是增长变弱的因素之一。债务国此前支出过多，储蓄不足，不得不根据市场要求减少支出，增加储蓄。债权国却没有增加支出、降低储蓄的压力。这种情况进一步恶化了全球性的储蓄过剩和投资不足问题。

最后，“滞后现象”进一步压缩了现实的增长率。如果经济周期中的萧条期降低潜在增长率，那么预期会被下调，支出会减少，因此萧条期会进一步拉长。

世界经济目前存在的困境，很难从政治上进行解决。

难以维持的高水平债务必须尽可能早地有序压缩，否则债务削减的过程会变长（经常要达到10年以上）。然而，关于国家的债务，井没有有序压缩的机制。另外，压缩家庭、企业和金融机构持有的债务还存在政治上的难题。

要想提升潜在增长率，离不开重视市场的结构改革，正如前面所说，代价和成果之间在时间上有点偏差，这在已经处于萧条期的经济中，往往得不到普遍支持。

同样，要摆脱非常规货币政策也不容易。实际上，美联储最近暗示，将推迟利率正常化的步伐。

另一方面，财政政策、尤其是扩大需求和供给两方面的公共投资，会受制于较高的债务和错误的紧缩政策。即使是财政上有余力可以应对长期债务的国家，也是这种情况。

因此，当前这种被美国前财长萨默斯称为“长期停滞”、被中国称为“新常态”的情况，很可能会维持下去。

（摘自《参考消息》2016年5月25日 努里尔·鲁比尼/文）